北交所策略专题报告：北交所打新策略：资产端提质打开打新空间，掘金2026年新股机遇

2025年11月23日 北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 2025年新股首日涨幅均值364%，排队企业高质量关注2026年打新机会 从发审会节奏上来看，从发审会节奏上来看，截至2025年11月21日，2025年北交所合计过会35家企业，合计上市22家企业，预计2026年新股上市数量或有提高。从2025年三季度末开始，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢整体稳定在2025年7-11月均值59.89万户和6927.10亿元左右，2025年1-11月北交所网上发行有效申购户数均值达56.36万户，网上冻结资金均值达6369.05亿元。从2025年北交所新股申购中签率来看，2025年上市企业中签率整体处于0.03%左右，三季度后中签率并未进一步下滑。从北交所100股资金申购门槛来看，2025年3季度开始门槛中枢提高。2025年7-11月100股资金申购门槛均值为404.58万元。从网上最大申购资金上限角度来看，2025年1-11月北交所平均网上最大申购资金上限为1045.85万元（扣除开发科技），其中2025年7-11月平均网上最大申购资金上限为1111.02万元。从排队企业角度来看，排队企业2024年归母净利润均值达9933.81万元，同时归母净利润在5000万元以上企业数量达157家，占比达92.90%。随着北交所当前排队企业+新三板新挂牌企业利润体量整体提高，预计整体募集资金以及网上最大申购资金上限将有所提高。首日涨幅来看，2025年初至今的22家上市公司首日涨幅均值363.58%；本周第21和22家上市公司北矿检测和大鹏工业首日涨幅295.52%和1211.11%。从2026年新股打新收益率测算来看，假设2026年北交所新股平均收益率为300%，合计发行50家，平均中签率在0.02%-0.03%之间，预计1500万现金新股申购收益率或达3.00%-4.50%之间。 相关研究报告 《广州车展开幕聚焦智能电动化产业链机遇，润农节水拟定增8451万元—北交所策略专题报告》-2025.11.23 《变压器出海开拓外贸市场，黄山子公司投产改变收入结构—北交所信息更新》-2025.11.23 观点：本周北证50报1,377.39点，关注北证50绩优成分+科技成长次新股 北证50和北证专精特新指数报1,377.39点和2,299.57点，周涨跌-9.04%和-8.04%，指数PE TTM65.04X和73.96X。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔负）分别为38.35X、82.85 X、41.95 X、51.15 X、34.97 X。北证50ETF加快推出对于北证50成分中对于前期调整较深的绩优股可重新关注。本周股票池调出瑞华技术，调入海昇药业。我们推荐关注股票池包括：信息技术产业链：万源通；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合；高端装备产业链：开特股份、捷众科技、同力股份、五新隧装、林泰新材。医药生物产业链：海昇药业、无锡晶海、德源药业、梓橦宫等。 《 签 约 联 合 研 发 矿 山 具 身 智能 机 器人，煤炭行业复苏有望推动智慧矿山增长—北交所信息更新》-2025.11.23 北交所IPO审核/监管动态：3家企业过会，2家企业待上会 本周审核更新信息：17家企业更新审核状态至已问询；新天力、爱舍伦更新审核状态至提交注册；兢强科技、通领科技、爱得科技更新审核状态至已过会；海菲曼和美德乐于2025年11月27日和28日在北交所上会。监管动态：继续将退市风险警示股票“*ST云创”（920305）列为重点监控股票。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、北交所排队企业高质量，2025年新股首日涨幅均值364%.................................................................................................42、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率44.22X.......................................................................................123、北交所上市情况：大鹏工业首日涨幅均值1211.11%..........................................................................................................184、新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善...........................................................................................................205、北交所IPO审核一览：兢强科技等3家企业过会，2家企业待上会...............................................................................236、北交所监管动态一览：退市风险警示企业被列为重点监控...............................................................................................247、风险提示..................................................................................................................................................................................25 图表目录 图1：2025年1-11月北交所合计上市22家企业.......................................................................................................................4图2：2025年1-11月北交所合计过会35家企业.......................................................................................................................4图3：从2025年三季度开始，北交所网上发行有效申购户数中枢稳定在均值59.89万户左右...........................................4图4：从2025年三季度开始，北交所网上冻结资金中枢进稳定在均值6927.10亿元左右...................................................5图5：2025年北交所上市企业中签率整体处于0.03%左右，三季度后中签率并未进一步下滑............................................5图6：从北交所100股资金申购门槛来看，2025年3季度开始申购门槛中枢提高...............................................................6图7：截至2025年11月21日，2025年1-11月北交所平均网上最大申购资金上限为1045.85万元（扣除开发科技）..6图8：2025年1-11月北交所单家企业平均募集资金达2.50亿元（扣除开发科技），较2024年增长22.92%....................7图9：排队企业归母净利润在5000万元以上企业数量达157家（家）..................................................................................7图10：排队企业归母净利润在5000万元以上企业占比达92.90%...........................................................................................7图11：2024年初至今45家上市企业的发行市盈率均值为13.80X..........................................................................................8图12：2024年初至今45家上市企业的首日涨跌幅均值为289.01%，首日涨跌幅中值为246.14%.....................................8图13：本周北证A股整体PE估值下跌到44.22X...................................................................................................................12图14：北交所科创板和创业板PE估值对比（X）..................................................................................................................12图15：北交所与科创板PE估值折价进一步拉大（X）..........................................................................................................12图16：北交所强势股指标已到低位，市场情绪已逐步稳定（家）........................................................................................13图17：北证A股本周日均成交额184.62亿元（-13.65%）....................................................................................................13图18：北证A股本周日均换手率4.31% (-0.65pcts).................................................................................................................13图19：北证50指数报1,377.39点，PE TTM65.04X................................................................................................................14图20：北证专精特新指数报2,299.57点，PE TTM73.96X......................................................................................................14图21：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）....................................