北交所策略专题报告：关注2025战配大年机会，2024年北交所新股打新+战配高收益

关注2025战配大年机会，2024年北交所新股打新+战配高收益 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 专题：关注2025战配大年机会，2024年北交所新股打新+战配高收益 2025年1-3月北交所共上市3家企业，从发行节奏上来看，预计2025Q2开始上市节奏有望加速。2024年全年北交所共上市23只新股，从实际上市时间点看，2024年新股上市的时间集中于1-3月以及10-12月。从新股市盈率角度来看，2024年和2025年1-3月北交所首发市盈率均值为14.99X和13.02X低于行业市盈率，安全边际较高。从新股中签率来看，北交所2024年中签率均值为0.11%，较2023年全年下滑1.90pcts；2025年1-3月网上中签率均值为0.08%，较2024年全年下滑0.03pcts。从冻结资金角度来看，2024年-2025年1-3月的26只新股中网上冻结资金在1000亿元以下的仅占3.85%，冻结金额规模在3000亿以上公司占比最大，占比34.62%；对比2023年上市的新股冻结资金规模来看，以同样的区间划分，1000亿元以下的占90.91%占到多数，1500亿元以上的仅占到1.30%。从新股上市首日涨幅来看，2024年首日涨幅均值为189.70%，2025年1-3月首日涨幅均值为267.91%。从2025年新股申购收益率来看，预计1000万现金新股申购收益率达8.00%。假设：（1）预计2025年发行40家，预计融资额在2亿元。(2)预计2025年新股首日涨幅在200%左右。(3)参考2024年申购参与度与冻结资金量，预计中签率为0.10%。从战配收益情况角度来看，2024年新股上市后6个月平均涨幅达158.86%大幅超越2023年35.21%。从2024年战配获配机构结构来看，2024年23家上市企业的机构获配投入资金约8.62亿元，其中私募基金获配5.64亿元，占比65.37%；券商获配1.79亿元，占比20.76%；员工持股平台获配0.72亿元，占比8.36%；公募基金获配0.14亿元，占比1.64%。 相关研究报告 《糖尿病、高血压类持续增长，2024年扣非净利润同比+35%—北交所信息更新》-2025.4.3 《2025Q1偏苯三酸酐维持高位，2024公司归母净利润同比+1112%—新三板公司研究报告》-2025.4.2 观点：本周北证50震荡下滑，北证A股整体PE由43.92X下滑到43.60X 本周北证50指数报1272.43点，较上周跌2.61%，PE TTM61.40X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额204.99亿元，较上周下滑26.93%，日均换手率有所增长达5.78% (-2.01pcts)。估值对比方面，科创板整体PE估值从53.22X下滑到52.74X，创业板整体PE由37.02X下滑到36.43X，北证A股整体PE由43.92X下滑到43.60X。北证A股整体估值分布看，截至2025年4月3日，共计124家企业PE TTM超过45X，占比46.97%，其中45家企业PE TTM超过105X，占比17.05%；此外，依旧有48家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比18.18%。本周股票池新加入万源通（920060.BJ）：国内高端PCB供应商，AI服务器&光模块有望贡献新增量。受美国关税政策落地在即影响，考虑前期涨幅和业绩不达预期，本周调出部分企业。 《估值体系重构：北交所估值逐步成熟，重估重点由小市值向大市值企业渗 透—北 交 所 策 略 专 题 报 告 》-2025.3.30 北交所IPO审核一览：本周天工股份注册，新受理睿健医疗 按最新审核状态分类，2025年3月31日-2025年4月8日更新信息：岷山环能、荣鹏股份、锦华新材、安达股份、兢强科技更新审核状态至已问询；天工股份更新审核状态至已注册；睿健医疗审核状态至已受理；美亚科技审核状态至中止。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、周观点：关注2025战配大年机会，2024打新+战配高收益................................................................................................32、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率43.60X.........................................................................................73、北交所上市情况：2025年第三家上市公司首日涨幅150%...............................................................................................104、北交所IPO审核一览：本周天工股份注册，睿健医疗受理..............................................................................................125、风险提示..................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：2025年1-3月北交所共上市3家企业，从发行节奏上来看，预计2025Q2开始上市节奏有望加速（家）.............3图2：2024年和2025年1-3月北交所首发市盈率均值为14.99X和13.02X低于行业市盈率，安全边际较高（倍）......3图3：2024年开始北交所网上中签率出现大幅下滑，打新热度持续攀升...............................................................................4图4：2023年90.91%的新股网上冻结资金在1000亿元以下...................................................................................................4图5：2024年-2025年1-3月仅有3.85%的新股网上冻结资金在1000亿元以下....................................................................4图6：从新股上市首日涨幅来看，2024年首日涨幅均值为189.70%，2025年1-3月首日涨幅均值为267.91%................5图7：在2024年新股上市后6个月平均涨幅达158.86%大幅超越2023年的水平.................................................................6图8：从2024年战配获配机构结构来看，私募基金占比最高..................................................................................................6图9：本周北证A股整体PE估值下滑到43.60X.......................................................................................................................7图10：北证A股本周日均成交额204.99亿元（-26.93%）......................................................................................................7图11：北证A股本周日均换手率5.78% (-2.01pcts)...................................................................................................................7图12：北证50指数PE TTM61.40X............................................................................................................................................8图13：北证50指数报1272.43点，较上周跌2.61%.................................................................................................................8图14：本周主要指数较上周相比小幅下跌..................................................................................................................................8图15：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）.................................................................9图16：开源北交所股票池组合表现...........................................................................................................................................10图17：2024年初至今26家上市企业的发行市盈率均值为14.93X........................................................................................11图18：2024年初至今26家上市企业的首日涨跌幅均值为223.48%，首日涨跌幅中值为190.97%...................................11图19：目前2025年北交所上市企业3家，2024年全年发行新股23家（家）...................................................................12 表1：从2025年新股申购收益率角度来看，预计1000万现金新股申购收益率达8.00%.....................................................5表2：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的................................................................9表3：2024年1月1日到2025年4月3日北交所共有26家企业新发上市.........................................................................10表4：本周