北交所策略专题报告：北交所打新配置策略：精选高质新股机会，布局低估值高分红资产

2025年12月14日 北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 2025年北交所新股收益率较好，审核加快关注北交所具备大市值低估值企业 从2025年新股情况看北交所表现较好，北交所、上交所、深交所上市企业首日涨跌幅均值分别为354.69%、222.90%、206.84%，网上发行中签率均值为0.0371%、0.0488%、0.0211%，首次发行市盈率均值12.70X、40.22X、19.77X，首次发行市净率均值1.57X、2.39X、2.04X。从北交所发审会节奏上来看，截至2025年12月12日，2025年1-12月北交所合计过会43家企业，合计上市24家企业，其中2025年11-12月北交所合计过会16家企业。2025年7-12月北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢整体稳定在均值59.95万户和7039.73亿元左右。从2025年北交所新股申购中签率来看，2025年上市企业中签率整体处于0.03%左右，三季度后中签率并未进一步下滑。从2025年以来上市的北交所企业实际采用1000万资金打新实际收益率来看，累计收益22.76万元，累计收益率达2.28%。从参与打新的投资人角度看上市首日售出策略仍然为短期最佳策略，因为从2024年以来北交所新股上市后表现来看，因为新股首日后的持有平均收益率分别为：1个月-13.06%、3个月-7.09%、6个月-7.81%。直至开始持有至12个和18个月以后平均收益率转正，分别达6.70%和13.19%。整体来看，从二级参与的投资人角度看上市后3月后可以开始关注，随着持有时间拉长，平均收益率整体呈现稳步增长趋势。目前北交所与沪深交易所的差异主要在于现金打新和市值打新。其中网上新股申购方面，沪深交易所市值打新要求持有的深交所/上交所非限售A股股份和非限售存托凭证总市值应当在6000万元以上。沿此思路，投资者或可关注北交所中低市盈率、高股息及市值较大的蓝筹公司。 相关研究报告 《江天科技(920121.BJ):食饮标签隐形冠军，农夫山泉、联合利华等优质客户构筑护城河—北交所新股申购报告》-2025.12.14 《北交所医药投资地图：布局小而美的创新药、高端器械与稳健仿制三大方 向—北 交 所 行 业 主 题 报 告 》-2025.12.10 观点：本周北证50报1,447.69点，关注北证50绩优成分+科技成长次新股 北证50和北证专精特新指数报1,447.69点和2,450.51点，周涨跌+2.79%和+4.98%，指数PE TTM68.86X和79.98X。本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔负）分别为40.00 X、88.52 X、43.08 X、48.65 X、39.36 X。北证50ETF加快推出对于北证50成分中对于前期调整较深的绩优股可重新关注。股票池中我们推荐关注股票池包括：信息技术产业链：万源通；化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达；高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份。医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫，本周股票池调入民士达、世昌股份。 《布局减速机赋能机器人产业，3D打印+新能源高成长性赛道放量可期—北交所首次覆盖报告》-2025.12.10 北交所IPO审核/监管动态：4家企业提交注册，3家企业过会 本周审核更新信息：爱舍伦更新审核状态至已注册；5家企业更新审核状态至提交注册；美亚科技、原力数字、悦龙科技更新审核状态至已过会；8家企业更新审核状态至已问询；东盛金材、创正电气更新审核状态终止；创达新材和赛英电子分别定于2025年12月18日-12月19日上会。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、北交所2025年至今上市24家企业，关注优质未来标的.....................................................................................................42、北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率45.89X.......................................................................................113、北交所上市情况：新股精创电气首日涨幅330.74%...........................................................................................................174、新三板尚处于价值洼地，流动性及融资能力待改善...........................................................................................................205、北交所IPO审核一览：本周5家企业提交注册，3家企业过会.......................................................................................266、北交所监管动态一览：退市风险警示企业被列为重点监控...............................................................................................297、风险提示..................................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：2025年1-12月北交所合计上市24家企业.......................................................................................................................4图2：2025年11-12月北交所合计过会16家企业.....................................................................................................................4图3：从2025年三季度开始，北交所网上发行有效申购户数中枢稳定在均值59.95万户左右...........................................4图4：从2025年三季度开始，北交所网上冻结资金中枢进稳定在均值7039.73亿元左右...................................................5图5：2025年北交所上市企业中签率整体处于0.03%左右，三季度后中签率并未进一步下滑............................................5图6：从2024年以来北交所新股上市后表现来看，从上市首日开始持有至12个月和18个月平均收益率达6.70%和13.19%............................................................................................................................................................................................................7图7：本周北证A股整体PE估值增长到44.23X.....................................................................................................................11图8：北交所科创板和创业板PE估值对比（X）....................................................................................................................11图9：北交所与科创板PE估值折价进一步拉大（X）............................................................................................................11图10：北交所强势股指标已到低位，市场情绪已逐步稳定（家）........................................................................................12图11：北证A股本周日均成交额195.40亿元（+40.13%）...................................................................................................12图12：北证A股本周日均换手率4.44% (+1.18pcts)................................................................................................................12图13：北证50指数报1,447.69点，PE TTM68.86X................................................................................................................13图14：北证专精特新指数报2,450.51点，PE TTM79.98X......................................................................................................13图15：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）...............................................................13图16：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）..............................................................................................................15图17：开源北交所股票池组合表现...........................................................................................................................................16图18：2024年初至今47家上市企业的发行市盈率均值为13.79X...........