北交所策略专题报告：北证进入新股上市密集期，新上市“小巨人”投资机会多

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 2022年12月19日 《浙江大农：高压清洗“小巨人”，切入环保等强进口替代需求行业—北交所新股申购报告》-2022.12.18 《IPO跟踪（2022.12.10~12.16）：机科股份北交所提交注册—北交所策略专题报告》-2022.12.18 《风电主轴热处理领军者，无软带感应淬火多领域稀缺性标的—北交所首次覆盖报告》-2022.12.13 北证进入新股上市密集期，新上市“小巨人”投资机会多 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  9月后上市数量占全年近六成，专精特新“小巨人”企业占比逐步增加 9月份以来北交所上市步伐加快，单月上市企业数量保持高水平。2022年年初至今共65家企业在北交所上市，9月以后上市的占比58.46%。目前北交所共144家上市公司，总市值2109.57亿元，包含生物医药、高端装备制造、大消费、TMT及化工新材料五大产业集群。2021年，北交所公司平均营收规模6.2亿元，净利润101.9亿元，近三年平均净利润CAGR 31.25%，2021年平均研发费用率6.03%。144家公司中有56家企业是国家级专精特新“小巨人”，占比38.89%；2022年9月至今， 38家公司在北交所上市共19家是专精特新“小巨人”，占比达到了50%，平均市值超过11亿元，三年平均净利润复合增速超过70%，研发费用率均值接近7%，是北交所发展的中坚力量。9月以来北交所新上市企业中总市值和三年净利润复合增长率的排名前十位中各有7家为专精特新“小巨人”企业。  新上市的化工新材料和专用设备占比加码，发行市盈率低于前期 从行业占比上来看，近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位，占比不断增加，新上市公司中占比近85%。在大类行业分类中，化学原料和化学制品制造业，计算机、通信和其他电子设备制造是所有大类行业中2022年H2上市公司数量最多的行业。另外9月以来新股发行市盈率也低于2022年1月到8月期间公司发行市盈率均值。  估值偏低+增长确定性强，新上市和待上市的“小巨人”机会较多 北交所上市股票中包含较多细分行业龙头股票，增长性好，估值偏低，未来投资机会或较多。专精特新企业普遍具有较好的成长性和财务表现。需要关注是9月份后上市的这批专精特新小巨人企业，特别是其中发行估值不高且复合增速较快的几家。另外，在排队中企业有38家专精特新“小巨人”企业，其中17家已经过会，而这批“小巨人”发行底价也相对不高，因此上市后或存在一定机会。  风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济变动风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 北交所新增小巨人企业多，专用设备制造占比持续升高 ..................................................................................................... 3 1.1、 9月后上市的企业数量占全年近六成，专精特新小巨人占比增大 ........................................................................... 3 1.2、 新上市行业占比中化工新材料与专用设备制造占比持续加码 .................................................................................. 4 2、 估值偏低+增长确定性强，新上市“小巨人”投资机会多 ....................................................................................................... 5 2.1、 235家“小巨人”主导产品国内细分市场占有率达90%以上 ....................................................................................... 5 2.2、 新上市的专精特新小巨人的股价表现较好 .................................................................................................................. 6 2.3、 9月以来发行市盈率普遍下调，注重其中或被低估“小巨人” ................................................................................... 8 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 2022H2上市企业增多，9月以来北交所上市步伐进一步加快 ....................................................................................... 3 图2： 新上市公司中的专精特新小巨人企业占比逐步增加 ........................................................................................................ 3 图3： 全国共8997家专精特新“小巨人”企业 .............................................................................................................................. 6 图4： 海能技术营收同比增长率逐渐提高 ................................................................................................................................... 7 图5： 海能技术2021年归母净利润yoy达到76.67% ................................................................................................................ 7 图6： 海能技术营收同比增长率逐渐提高 ................................................................................................................................... 7 图7： 海能技术2021年归母净利润yoy达到76.67% ................................................................................................................ 7 图8： 年初至今，海能技术最高涨幅达到67.16% ...................................................................................................................... 8 图9： 9月后新股发行估值显著低于前期同行业公司 ................................................................................................................. 9 表1： 近半年来制造业企业上市公司数量仍然保持高位，占比不断增加 ................................................................................ 4 表2： 计算机、通信和其他电子设备制造和电气机械和器材制造业企业占比增加较明显，医药制造业占比下滑 ............ 4 表3： 9月至今有19家专精特新小巨人企业在北交所上市，大多集中在制造业 ................................................................... 5 表4： 2022年来涨幅前五的标的中有两个是专精特新“小巨人”企业 ....................................................................................... 6 表5： 海能技术上市估值大幅低于同行业可比沪深上市公司 .................................................................................................... 8 表6： 待上市和待发行中专精特新“小巨人”公司不乏低估值品种 ............................................................................................ 9 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 12 1、 北交所新增小巨人企业多，专用设备制造占比持续升高 1.1、 9月后上市的企业数量占全年近六成，专精特新小巨人占比增大 9月份以来，北交所上市步伐加快，特别是专精特新“小巨人”企业在新上市企业中的占比也基本保持稳中有增。2022年初至今共65家企业在北交所上市，2022H2上市的有53家，占比81.54%，在9月以后上市的有38家企业，占比58.46%。 图1：2022H2上市企业增多，9月以来北交所上市步伐进一步加快 数据来源：Wind、开源证券研究所 新上市公司中的专精特新“小巨人”企业占比逐步增加。144家北交所上市公司中有56家国家级专精特新“小巨人”企业，占比38.89%；2022年下半年北交所上市的53家公司中，有24家专精特新“小巨人”企业，占比45.28%；9月至今，共38家公司在北交所上市，共19家是专精特新“小巨人”，占比已经达到了50%。 图2：新上市公司中的专精特新小巨人企业占比逐步增加 数据来源：Wind、开源证券研究所 目前北交所144家上市公司，总市值2109.57亿元，包含生物医药、高端装备制造、大消费、TMT及化工新材料五大产业集群。2021年，北交所公司平均营收规模6.2亿元，净利润101.9亿元，近三年平均净利润复合增速31.25%，2021年平均研发费用率6.03%。9月以来北交所新上市企业中总市值和三年净利润复合增长率的排名前十位中各有7家为专精特新小巨人企业。 0%20%40%60%80%100%02468101214162021年