北交所策略专题报告：科技小盘风格多因素延续占优，北证科新属性映射或受益

科技小盘风格多因素延续占优，北证科新属性映射或受益 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 专题：北证小盘风格为主，中证2000创新高在科技产业等因素或带动北证 1）本轮行情有产业趋势背景，AI和科技产业迅速迭代发展，2025年初的DeepSeek、算力、人形机器人等“新质生产力”科技叙事，以及并购重组等政策支持，北交所聚集的科技中小型企业更容易通过技术迭代以及产业链外延拓展获得成长性以及估值溢价。2）从影响风格变化的估值方面来看，微小盘股与大盘股的估值比值水平并未达到历史极值。截至2025年8月15日，万得微小盘股PE TTM与沪深300的差值和万得微小盘股PE TTM/沪深300分别为40.30 X和415.83%，略高于2015年至今均值的37.68X和405.79%；同时万得微小盘股PETTM达53.06处于2015年至今73.20%分位附近。3）从流动性指标换手率来看，微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近。万得微小盘股换手率为7.12%，处于2015年至今97.60%分位附近。4）北交所方面来看，近三轮北交所行情带动的成交量以及换手率改善以及“924”行情驱动北交所估值整体提升，2025年北证50指数与中证2000指数的在平均总市值、成交量、换手率、行业分布等数据逐步接近，北证50走势逐步向中证2000靠近。 相关研究报告 观点：本周北证50报收1,476.33点，北证50指数PE TTM68.57X 北证50指数报1,476.33点，周涨跌+2.40%，指数PE TTM68.57X；北证专精特新指数报2,559.00，周涨跌+2.97%，指数PE TTM77.95X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额260.94亿元，较上周上涨7.18%，本周日均换手率有所增长，达5.63% (+0.05pcts)。估值方面来看，科创板整体PE估值从61.13X上涨到65.12X，创业板整体PE由38.92X上涨到41.03X，北证A股整体PE由51.64X上涨到52.07 X。估值分布来看，截至2025年8月15日，共计155家企业PE TTM超过45X，占比57.20%，其中74家企业PE TTM超过105X，占比27.31%；此外，依旧有30家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比11.07%。从行业估值分布看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为43.43 X、105.92 X、46.40 X、54.21 X、47.87X。我们一贯强调投资北交所公司的稀缺性和专精特新小巨人所代表的新质生产力、科技产业公司。随着半年报持续披露，关注半年报业绩超预期、具备新型生产力稀缺性标的公司，反之部分高估值企业不达业绩预期公司的波动风险有待关注。还有部分新IPO上市企业由于稀缺性和认知不足可以关注。本周股票池调入海达尔和骑士乳业，调出涨幅较大的戈碧迦和广信科技。 《巴兰仕（920112）：汽车保养核心设备外销龙头，开拓汽车老龄化趋势下的后市场蓝海机遇—北交所新股申购报告》-2025.8.16 《色谱光谱系列营收与盈利能力双提升，2025H1营收同比增长35%—北交所信息更新》-2025.8.16 《 轨交智能 监测龙头H1净利 高增54%，机器人布局打开第二增长曲线—北交所信息更新》-2025.8.15 北交所IPO审核一览：2家企业注册，2家企业过会 2025年8月11日-2025年8月15日更新信息：锦华新材、三协电机更新审核状态至已注册；长江能科更新审核状态至提交注册；大鹏工业、科马材料更新审核状态至已过会；杰理科技更新审核状态至已问询；阳光精机更新审核状态至已终止。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录 1、周观点：小盘风格波动性加大，但有望继续较大盘占优.....................................................................................................32、北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率52.07 X........................................................................................63、北交所上市情况：2025年以来首日涨跌幅均值为326.11%...............................................................................................114、北交所IPO审核一览：2家企业注册，2家企业过会........................................................................................................135、风险提示..................................................................................................................................................................................14 图表目录 图1：从2025年北证50走势上来看，北证50逐步向中证2000趋同....................................................................................3图2：北证50与中证2000成分股行业分布权重接近................................................................................................................3图3：从目前市场大小盘风格来看，微小盘股的估值水平并未达到历史极值........................................................................4图4：微小盘股与大盘股的换手率比值水平处于高位附近........................................................................................................5图5：本周北证A股整体PE估值上涨到52.07 X......................................................................................................................6图6：北证A股本周日均成交额260.94亿元（+7.18%）.........................................................................................................6图7：北证A股本周日均换手率5.63% (+0.05pcts)....................................................................................................................6图8：北证50指数报1,476.33点，PE TTM68.57X....................................................................................................................7图9：北证专精特新指数报2,559.00点，PETTM77.95X..........................................................................................................7图10：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）.................................................................8图11：开源北交所五大行业板块市盈率TTM（倍）................................................................................................................8图12：开源北交所股票池组合表现...........................................................................................................................................10图13：2024年初至今32家上市企业的发行市盈率均值为14.51X........................................................................................12图14：2024年初至今32家上市企业的首日涨跌幅均值为248.18%，首日涨跌幅中值为236.26%...................................12图15：目前2025年北交所上市企业9家，2024年全年发行新股23家（家）...................................................................13 表1：中证2000指数的平均总市值、成交量、换手率数据与北证50指数接近....................................................................4表2：本周主要指数涨跌幅...........................................................................................................................................................7表3：开源北交所五大行业板块和各细分行业平均市盈率........................................................................................................8表4：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的..............................................................10表5：2024年1月1日到2025年8月15日北交所共有32家企业新发上市.......................................................................11表6：本周2家企业注册，2家企业过会............................................................................................