北交所策略专题报告：北交所2024年新股战配解禁收益颇丰，关注2025战配大年的机会

北交所策略专题报告 2025年01月09日 北交所研究团队 北交所2024年新股战配解禁收益颇丰，关注2025战配大年的机会 ——北交所策略专题报告 相关研究报告 《国内企业湿式纸基摩擦片稀缺性，切入比亚迪DMi供应链—北交所首次覆盖报告》-2025.1.9 《AI大模型引领发展，北交所算力优势企业成长空间广阔—北交所行业主题报告》-2025.1.6 《智算云平台发布深度AI赋能，加速重构算力增长新曲线—新三板公司研究报告》-2025.1.5 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024年北交所新股首日平均涨幅达218%，解禁期满平均涨幅达129% 2024年全年北交所共上市23只新股，整体相较于2023年的77家下降较大。以 铜冠矿建（2024-10-11上市）为界限，此前上市的2024新股首日涨跌幅平均值为111.34%，而铜冠矿建及以后上市的9只平均首日涨幅则跃升至383.12%，其中铜冠矿建达到731.41%为全年第一。2024年北交所新股首日平均涨幅达到217.69%。上市后6个月的平均涨幅达到129.12%，大幅超越2023年的35.21%。 2024年上市6个月涨跌幅前五名分别为铜冠矿建、方正阀门、聚星科技、万达轴承、科力股份，分别为352.66%、324.50%、282.72%、224.98%、222.40%。 2024打新参与规模大幅提升，新股战配参与者中私募仍为主力机构 2024年参与北交所新股发售的资金量相较此前的产生了大幅增长。2024年的23只新股中网上冻结资金在1000亿元以下的仅占4%，1000-1500亿元的占35%，1500-2000亿元的占22%，2000-3000亿元的占13%，剩余冻结金额规模在3000亿以上的占到26%。同时参与新股发售的网上发行有效申购户数也在2024年产生上升。从2024年新股数据来看，网上发行有效申购户数15-20万户5只，20-25 万户7只，同时30万户以上的有8只。随着从冻结资金量以及参与申购户数的 提升，新股整体中签率在2024也产生了大幅下降。网上中签率在2020-2024年分别为0.71%、2.46%、3.28%、1.85%、0.10%，2024年新股中签率为近年最低。北交所战配方面，23只新股共有183家/次战配记录，其中私募基金128家/次、 券商自营34家/次、产业上下游企业9家/次、员工持股平台6家/次、公募基金5 家/次、保险1家/次，从机构参与度来看私募基金仍然是北交所战配的主力。在券商参与的34家/次战配记录中，保荐券商进行跟投的情况共有13家/次，占比达到了38%，剩下为券商自营的参与。私募基金作为北交所战配参与的主力机构类型，占到参与数量的70%、总盈利的60%，其包含的细分类型也较多。除了晨鸣、贝寅等经常参与北交所战配的机构以外，2024年有限合伙私募机构参与战配的共有32家/次，总盈利达到14058.9万元。 2025预计是战配大年，大体量优质排队企业带来机会 2024年整体从新股发行家数来看偏少，参考现阶段北交所上市排队企业名单来 看，我们认为2025年预计会是北交所战配大年。截至2025年1月3日，北交所 上市排队企业共有108家（已受理及以上），其中12家已经过会（含6家已经提交注册）。从公司基本面来看，12家已过会企业都属于利润体量较大、基本面情况较好的企业。这些企业的上市预计在2025年带来较多的优质战配机会。同时， 处于已受理/问询阶段的排队企业中2023年归母净利润达到8000万元以上的规 模较大企业共有24家，其中杰理科技2023全年达到29.31亿元营收、6.23亿元归母净利润。 风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、公司经营风险。 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、2024平均新股首日涨幅达218%，平均6个月涨幅达129%3 2、2024年打新参与规模大幅提升，私募仍为战配主力机构7 3、2025预计是战配大年，大体量优质排队企业带来机会12 4、风险提示15 图表目录 图1：2024年新股上市的时间集中于1-3月以及10-12月（家）3 图2：叠加北证50指数，北交所新股上市的各月份数量与市场情绪有较高的相关性3 图3：以铜冠矿建为界限，首日涨跌幅平均值从111.34%跃升至383.12%（%）4 图4：在2024年新股上市后6个月平均涨幅达129.12%大幅超越2023年的水平（%）4 图5：2024年新股整体首发市盈率的平均值为15.45X6 图6：2024年新股网上冻结金额大部分在1000-2000亿元区间内7 图7：2020-2023年新股冻结资金规模1000亿元以下的占94%7 图8：2024年新股网上发行有效申购户数产生上升8 图9：2020-2023新股有效申购户数10万户以下占58%8 图10：2024年新股中签率下降至0.1%8 图11：2024年23只新股共有183家/次战配记录，私募基金仍然是主力9 图12：私募基金作为参与主力，整体盈利达到63578.70万元占比60%9 表1：在2024年前五名标的上市后6个月涨幅均超过了200%5 表2：公募基金参与了5次战配，保险基金参与了1次9 表3：在券商参与的34家/次战配记录中，保荐券商进行跟投的情况共有13家/次10 表4：2024年有限合伙私募机构参与战配的共有32家/次，总盈利达到14058.9万元10 表5：从公司基本面来看，12家已过会企业都属于利润体量较大、基本面情况较好的企业12 表6：处于已受理/问询阶段的排队企业中2023年归母净利润达到8000万元以上的规模较大企业共有24家13 1、2024平均新股首日涨幅达218%，平均6个月涨幅达129% 2024年全年北交所共上市23只新股，整体相较于2023年的77家下降较大。从实际上市时间点看，2024年新股上市的时间集中于1-3月以及10-12月。1-3月分别上市4家、1家、3家，10-12月各为3家。4-9月份整体为发行低潮期，6、7月份均无新股上市。 图1：2024年新股上市的时间集中于1-3月以及10-12月（家） 3 3 3 3 2 2 1 1 1 0 0 44 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、开源证券研究所 叠加北证50指数情况来看可见，4-9月份整体是北交所市场表现以及新股上市的双重低谷。从2024年4月1日855点下降至9月23日600点低点，随后快速上 升至11月7日的1409点高点，北交所新股上市的各月份数量与市场情绪有较高的相关性。 图2：叠加北证50指数，北交所新股上市的各月份数量与市场情绪有较高的相关性 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 数据来源：Wind、开源证券研究所 从2024年全年新股的实际涨跌幅情况来看，可以以铜冠矿建（2024-10-11上市）为界限，此前上市的首日涨跌幅平均值为111.34%，而铜冠矿建及以后上市的9只新股平均首日涨幅则跃升至383.12%，其中铜冠矿建达到731.41%为全年第一。全年平均首日涨幅达到217.69%。 图3：以铜冠矿建为界限，首日涨跌幅平均值从111.34%跃升至383.12%（%） 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 捷众科技云星宇康农种业许昌智能海昇药业铁拓机械戈碧迦芭薇股份无锡鼎邦万达轴承太湖远大成电光信中草香料瑞华技术铜冠矿建科力股份科拜尔聚星科技万源通胜业电气科隆新材林泰新材 方正阀门 0.00 数据来源：Wind、开源证券研究所 而从战配参与角度来看，战略配售的参与考验投资机构对长期股价的判断。战略配售股票通常有六个月锁定期，对新股股价短期表现不敏感，其盈利水平更考验机构对长期股价的判断水平。参与新股战略配售表明机构对于该只股票的长期表现更为看好。 以上市后6个月为期限进行涨跌幅排名可见，在2024年内新股的平均6个月涨幅达到129.12%，大幅超越2023年的35.21%水平（未上市满6个月的新股以上市首日至2024.12.31区间涨跌幅进行计算）。 图4：在2024年新股上市后6个月平均涨幅达129.12%大幅超越2023年的水平（%） 129.12 65.65 35.21 19.63 0.88 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 20202021202220232024 平均涨跌幅 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：未上市满6个月的新股以上市首日至2024.12.31区间涨跌幅进行计算） 根据涨跌幅排名，我们列出2020-2024年每年的6个月涨跌幅前五名标的。可见 在2024年，前五名标的的6个月涨幅均超过了200%，相较而言2023年新股则仅有锦波生物及阿为特两只标的达到这一水平。值得注意的是，2024年上榜的前五名标的中4只都是在2024年10月之后上市的新股，同时其首日涨跌幅最低也达到227.77%。因此除聚星科技以外均出现首日涨跌幅>6个月涨跌幅的现象。 2024全年上市后6个月涨幅前五名分别为铜冠矿建、方正阀门、聚星科技、万达轴承、科力股份，分别为352.66%、324.50%、282.72%、224.98%、222.40%。 上市首日涨跌 年度 证券代码 证券简称 首发上市日期 6个月涨跌幅% 表1：在2024年前五名标的上市后6个月涨幅均超过了200% 920019.BJ 铜冠矿建 2024-10-11 幅% 731.41 352.66 920082.BJ 方正阀门 2024-12-26 518.23 324.50 2024 920111.BJ 聚星科技 2024-11-11 280.32 282.72 920002.BJ 万达轴承 2024-05-30 227.77 224.98 920088.BJ 科力股份 2024-10-29 397.27 222.40 832982.BJ 锦波生物 2023-07-20 159.69 342.42 873693.BJ 阿为特 2023-10-27 1,008.33 239.62 2023 871478.BJ 巨能股份 2023-05-12 227.27 199.64 873576.BJ 天力复合 2023-07-12 92.83 162.87 837748.BJ 路桥信息 2023-08-16 128.29 125.71 872808.BJ 曙光数创 2022-11-18 9.31 344.13 831152.BJ 昆工科技 2022-09-01 51.21 258.62 2022 838402.BJ 硅烷科技 2022-09-28 148.94 145.41 834033.BJ 康普化学 2022-12-21 10.90 115.23 833533.BJ 骏创科技 2022-05-24 3.20 55.75 836077.BJ 吉林碳谷 2021-08-31 193.85 805.08 833523.BJ 德瑞锂电 2021-06-03 44.78 249.33 2021 836239.BJ 长虹能源 2021-02-09 37.51 214.12 430090.BJ 同辉信息 2021-08-09 0.00 179.87 837212.BJ 智新电子 2021-06-08 12.21 174.33 835368.BJ 连城数控 2020-07-27 -0.03 298.50 839167.BJ 同享科技 2020-07-27 55.40 236.94 2020 83667