北交所策略专题报告：北交所指数化资产配置策略：双指数时代下的红利挖掘与多指数化掘金机遇

2025年07月28日《并购贷赋能强链补链，东和新材收购鞍山富裕矿业51%股权—北交所策略并购专题报告》-2025.7.27《2025H1北交所公募配置金额数量双创新高，主题基金平均收益率51.72%，机构化进程加速—北交所策略专题报告》-2025.7.27《北交所新质生产力后备军筛选系列二十三，关注彩客科技、美康股份等—北交所策略专题报告》-2025.7.27相关研究报告北交所研究团队 目录1、北交所服务创新型中小企业特色定位，步入双指数时代.....................................................................................................32、以史为鉴，多层次指数体系构建助力科创板高质量发展.....................................................................................................83、北证指数体系有望逐步完善，多元化引导投资和行业定位...............................................................................................104、风险提示..................................................................................................................................................................................15图表目录图1：2023年以来北交所经历了三轮行情，北证50于2025年5月21日达1479.81点，达到历史新高..........................4图2：从估值角度来看，北交所估值逐步成熟，市盈率（PEttm）整体超过创业板接近科创板水平..................................5图3：从流动性角度来看，三轮行情推动下北交所换手率超越创业板水平（日均换手率%）.............................................5图4：北证50中TOP3为高端制造、TMT和化工新材料.........................................................................................................6图5：北证专精特新指数中高端制造占比达50%.......................................................................................................................6图6：2025H1北交所双指数均获得较好收益..............................................................................................................................7图7：2025年北证50指数基金规模高增长（亿元）.................................................................................................................7图8：2025年跟踪北证50指数基金产品数量高增长（只）.....................................................................................................7图9：2025年7月22日科创板总市值达8.04万亿元（万亿元）............................................................................................8图10：科创板多层次科创板指数体系构逐步构建......................................................................................................................8图11：科创50指数基金规模高增长（亿元）............................................................................................................................9图12：科创50跟踪ETF产品26只（只）................................................................................................................................9图13：2025年上半年公募机构在北交所配置家数创新高（家）...........................................................................................10图14：2025年上半年公募机构在北交所重仓配置金额实现高增长（亿元）.......................................................................10图15：北交所基金配置占比仍有较大增长空间........................................................................................................................11图16：我们选取更符合新质生产力、高稀缺性、高股息、ESG披露完善的北证企业作为指数样本回测（点）............12图17：北证新质生产力、北证高稀缺、北证高股息和北证ESG指数样本2025H1高收益率............................................12图18：北交所集中在高端制造、TMT和消费服务（单位：家）..........................................................................................13图19：北交所高端制造企业数量占比达41.04%......................................................................................................................13图20：北交所五大行业市值情况（亿元）................................................................................................................................13图21：我们将按照行业分类选取北证企业作为指数样本空间进行回测（点）....................................................................14图22：2025H1北交所各行业收益率中化工新材料为93.19%和高端制造为86.43%...........................................................15表1：科创成长层、科创板第五套标准、创业板第三套上市标准与北交所上市要求比较....................................................3表2：北交所双指数编制方案要点...............................................................................................................................................6 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/17 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/171、北交所服务创新型中小企业特色定位，步入双指数时代对比创业板、北交所上市标准，科创板本次调整体现了中国资本市场清晰各板块市场定位。服务创新型中小企业，通过差异化的市值和财务标准，北交所构建了能容纳不同发展阶段企业的多层次准入体系，特别是为研发投入大、盈利周期长的科技型企业提供了对接资本市场的渠道。此外，北交所将创新属性作为审核的核心维度之一，通过多角度评估企业的创新能力。2025年6月18日中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。《科创板意见》在持续抓好“科创板八条”落地实施的基础上，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。一方面，设置科创板科创成长层，在科创成长层的定位、企业入层和调出条件、强化信息披露和风险揭示、增加投资者适当性管理等方面明确具体要求。另一方面，围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推出6项改革举措，主要包括：一是对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。二是面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效。三是扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。四是支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动。五是健全支持科创板上市公司发展的制度机制。六是健全科创板投资和融资相协调的市场功能。表1：科创成长层、科创板第五套标准、创业板第三套上市标准与北交所上市要求比较科创板科创成长层科创板第五套标准创业板第三套上市标准北交所重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企根据产业发展和市场需求，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准，加大对新兴产业和未来产业的支持力度。属于先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业可适用该规定。深入贯彻创新驱动发展战略，聚焦实体经济，主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。其中，新注册的未盈利科技型企业符合下列条件之一的，调出科创成长层：（1）最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；或（2）最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。存量未盈利科技型企业符合现行取消特殊标识条件的，调出科创成长层。预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元（一）预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于150