北交所策略专题报告：开源证券掘金高质量扩容下的新三板机遇，2025年新三板高质量成分补充

1/15掘金高质量扩容下的新三板机遇，2025年新三板高质量成分补充——北交所策略专题报告诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007专题：2025年新三板挂牌企业高质量扩容，新三板挂牌数量稳步增长北交所开市后，新三板挂牌数量稳步增长，2021年-2024年新三板挂牌企业数量分别为91家、270家、326家和350家；2025年1-5月新三板挂牌数量合计145家，同比增长49.48%，1-5月分别挂牌27家、21家、33家、31家、33家。从业绩方面来看，新三板挂牌企业质量持续提高，2025年1-5月，新三板挂牌企业2024年营收0-2亿的企业有24家，占比16.55%，2-5亿的企业有48家，占比33.10%，5-10亿的企业有50家，占比34.48%，10亿以上的企业有23家，占比15.86%；归母净利润0-3000万的企业有39家，占比26.90%，3000-5000万的企业有21家，占比14.48%，5000万-1亿的企业有61家，占比42.07%，1亿以上的企业有24家，占比16.55%。与北交所企业相比，2025年1-5月新三板挂牌企业2024年营收的均值和中位数分别为10.29亿和5.17亿高于北交所同期营收的均值和中位数6.83亿元和4.02亿元；归母净利润均值和中位数分别为6596.93万元和5342.62万元，高于北交所同期归母净利润的均值和中位数4211.35万元和3295.64万元。此外，2025年1-5月主办券商项目量排名中开源证券、中信建投证券和国泰海通并列第一。观点：本周北证50报1408.68点，关注稀缺性和真成长本周北证50震荡上涨报1408.68点，周涨2.82%，北证50指数PE TTM73.69X，随着北交所在1400点震荡，可能的高波动性需要关注，特别2024年报后过高估值（PE>60X）的公司需注意。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额254.40亿元，较上周下跌29.23%，换手率有所下滑，达6.54%(-2.59pcts)。估值方面来看，科创板整体PE估值从53.65X下跌到53.54X，创业板整体PE由34.23X下跌到34.01X，北证A股整体PE由48.45X上涨到49.27X。北证A股整体估值分布看，截至2025年5月30日，共计140家企业PE TTM超过45X，占比53.03%，其中66家企业PE TTM超过105X，占比25.00%；41家北交所企业PE TTM处于0-30X，占比15.53%。从行业估值分布看，本周根据开源证券北交所行业分类，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM（剔除亏损企业）分别为40.38 X、96.62 X、42.11 X、55.18 X、50.55 X。我们建议适当调整高估值持仓，未来关注稀缺性和真成长。北交所IPO审核一览：本周2家企业过会，新受理6家企业，1家企业注册按最新审核状态分类，2025年5月26日-2025年5月30日更新信息：佳能科技、族兴新材、富泰和、拓普泰克、江天科技、通宝光电、永大股份、长江能科、杰理科技更新审核状态至已问询；大亚股份、美德乐、永励精密、海圣医疗、豪德数控、悦龙科技更新审核状态至已受理；世昌股份、志高机械技更新审核状态至已过会；广信科技更新审核状态至已注册；赤诚生物、东昂科技审核状态至终止上市。北京证券交易所上市委员会定于2025年6月9日上午9时开审议会议，审议的发行人为三协电机。风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 目录1、周观点：2025新三板挂牌企业实现高质量成分补充............................................................................................................32、北交所市场表现：本周北证50上涨，北证A股市盈率49.27X.........................................................................................53、北交所上市情况：2024年以来首日涨跌幅中值为201.36%..............................................................................................104、北交所IPO审核一览：新受理6家企业，1家企业注册...................................................................................................125、风险提示..................................................................................................................................................................................13图表目录图1：北交所开市后，新三板挂牌数量稳步增长（家）............................................................................................................3图2：新挂牌企业2024年营收集中在2-10亿之间（家）........................................................................................................3图3：2025年挂牌企业营收主要集中在2-10亿（家）.............................................................................................................3图4：多数新挂牌归母净利润集中在5000万-1亿（家）.........................................................................................................4图5：新挂牌归母净利润集中在5000万-1亿达42.07%............................................................................................................4图6：新三板挂牌企业2024年营收的均值和中位数分别为10.29亿和5.17亿（亿元）......................................................4图7：新挂牌企业2024年归母净利润均值和中位数分别为6596.93万元和5342.62万元（万元）....................................4图8：本周北证A股整体PE估值上涨到49.27X.......................................................................................................................5图9：北证A股本周日均成交额254.40亿元（-29.23%）........................................................................................................6图10：北证A股本周日均换手率6.54 (-2.59pcts)......................................................................................................................6图11：北证50指数PE TTM73.69X.............................................................................................................................................6图12：北证50指数报1408.68点，周涨2.82%.........................................................................................................................6图13：本周北证50上涨，创业板、沪深300、科创50下跌...................................................................................................6图14：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）.................................................................7图15：开源北交所五大行业板块市盈率TTM............................................................................................................................7图16：开源北交所股票池组合表现.............................................................................................................................................9图17：2024年初至今27家上市企业的发行市盈率均值为14.93X........................................................................................11图18：2024年初至今27家上市企业的首日涨跌幅均值为230.46%，首日涨跌幅中值为201.36%...................................11图19：目前2025年北交所上市企业4家，2024年全年发行新股23家（家）...................................................................11表1：2025年1-5月主办券商项目量排名中开源证券、中信建投证券和国泰海通并列第一................................................5表2：开源北交所五大行业板块和各细分行业市盈率................................................................................................................8表3：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的................................................................9表4：20