宏观点评

大类资产表现分化

• 股市：全球长债收益率上涨一度压制股市，科技股带动美股和日韩股市反弹，欧洲股市延续下跌。
• 债市和汇率：美债、欧债收益率普遍上涨，欧元下跌、美元走强。
• 大宗商品：原油下跌，贵金属金、银大跌。
• 主导因素：
  1. 油价：中东外交斡旋与原油供应改善推动布伦特原油下跌。
  2. 加息预期：美国通胀下修、非农就业走弱及美联储鸽派发言推动加息预期回落。
  3. 债券收益率：美国增长预期、法国财政风险及通胀担忧推动全球长端债券收益率上行。
  4. 科技股：AI应用、订单和业绩积极消息提振风险偏好，科技股带动美股和日韩股市反弹。

海外经济数据

• 美国经济保持稳健：
  • BEA年度修订：26Q1、26Q2 GDP环比折年率上修，通胀数据下修，显示经济增长韧性、通胀压力缓和。居民实际可支配收入全面上修，储蓄率提升，支撑消费增长。
  • 9月非农就业：新增非农2.9万，失业率走高至4.2%，时薪回落，但市场对加息预期降温交易短暂，因近期增长数据强劲。
• 美债利率与欧美股市：
  • 美债：期限利差走阔，期限溢价上行推动长端收益率上涨，主因包括美联储加息预期降温及增长预期提升。
  • 欧洲债市：法国财政风险推动法国国债收益率上涨，带动全球长端国债收益率上行。
  • 股市：美股跑赢欧股，因加息预期降温、增长预期提振及AI相关交易风险偏好回升。美股集中度加剧，科技股主导反弹。

风险提示

• 美伊局势不确定性、特朗普政策超预期、美联储政策超预期。