国金晨讯精选250407之一对等关税点评宏观宋雪涛对等

【宏观观点】对等关税并非谈判结束，而是新一轮混乱的开始。关税博弈的核心在于谈判，而非实际经济影响。中国作为最大消费国和制造国，在产业升级和出海背景下筹码增加，美国筹码下降。中国应专注自身经济转型和深化改革，按自身节奏发展，以增强博弈筹码。

【策略观点】对等关税力度超预期，美国“滞胀”风险升温，全球权益市场共振调整。本轮关税政策或加速美国“硬着陆”甚至“滞胀”，通胀上行风险和增长下行风险远超上一轮贸易摩擦。美股将进入全面下行通道，全球贸易受冲击，短期“西降东降”，最快三季度或四季度才有望出现“东升西降”。

【建筑建材观点】内外大循环框架下，相关投资节奏趋强。“一带一路”、西部大开发、西部陆海新通道、新疆煤化工等方向受关注。重点看好水电基建、新疆煤化工、水泥出海、陶瓷出海、国际工程公司、建筑央企、重点港口、民爆、四川基建等方向。

【化工观点】关税已具市场预期，美国多次征收后我国化工产品对美出口占比已缩减。国内化工制造优势明显，产品竞争力持续，间接供给或市场替换将缩小关税影响。对等关税下，轮胎对美出口风险提升，但性价比优势削弱有限，全球化布局较好的企业抗风险能力更强。中短期影响已体现，长期间接影响将获缓冲。