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宏观点评：中国科技产业为全球资产注入稳定性

2025-04-13 芦哲,潘京东吴证券 Bach🐮

核心观点：在全球多极化背景下，中国通过经济、产业和金融层面的稳定发展，为全球资产注入稳定性。中国逐步摆脱海外脱钩影响，成为全球供应链的“稳定器”，并通过科技突破和产业链完善，实现向创新驱动型经济体的转型。
经济层面：中国在全球供应链体系中坚持对外开放，提供稳定且高性价比的供给，成为全球供应链的“稳定器”。通过出口端“以价换量”、转口贸易、海外建厂等方式分散外需依赖，提升应对海外冲击的能力。
产业层面：DeepSeek大模型带来效率革命，降低全球使用人工智能的门槛，并通过开源技术加速AI训练进程。中国科技企业如阿里云、华为、百度等加速全球化步伐，人形机器人、智能驾驶等领域取得突破，宁德时代、比亚迪等高端科技产业重塑全球供应链格局。
金融层面：内资机构重新引领A股市场交易主导权，中国资产表现与海外市场“脱钩”，科技板块“结构牛”由国内资金推动。A股、港股、中概股在市场波动中表现韧性，陆港通、QFII和港股外资交易活跃，科技板块收益性和稳定性提升。
关键数据：
- 科创50、科创综指等中国科技资产在2025年1月2日至4月2日期间表现优于全球主要指数，如纳斯达克100、标普500等。
- 关税政策加码期间，A股、港股、中概股下行幅度小于其他地区，A50指数期货跌幅远小于美股主要指数。
研究结论：中国科技突破引发的估值重塑是中国创新体系从“单点突破”向“系统进化”的缩影。资本市场将持续为科技产业提供流动性支持，“科特估”有望为中国经济“新旧动能转换”注入稳定性。
风险提示：海外地缘政治变化、美国对华政策、科技创新进展不及预期等。