新疆交建002941新疆为一带一路核心区，新疆交建叠加资产注入最受益

首次覆盖给予增持评级。预测2023-2025年EPS0.64/0.77/0.91元增18/20/18%。综合PE/PS估值，给予目标价24.5元，对应2023年38倍PE。 新疆将成为我国向西开放的桥头堡基建需求旺盛。(1)8月26日国家主席要求牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位，发挥新疆独特的区位优势，从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡。(2)互联互通方面，中吉乌铁路为中国到欧洲、中东的最短货运路线，货运路程将缩短900公里节省时间7至8天。中巴铁路连接中国新疆与巴基斯坦，成为中国“西出”战略的重要一步。 新疆交建具有独特区位优势，将加大国际化开发力度。(1)新疆交建为新疆地区交通基础设施建设领域的领先企业，具有明显的区位优势，同时公司在十四五期间将加大国际化开发力度。(2)核心竞争力还包括地区领先的施工资质、丰富的新疆地区路桥施工经验、完整的路桥施工业务体系等。 (2)2023H1实现营收24.6亿同比下降7%，归母净利1.3亿同比增长18%，扣非归母净利1.2亿同比增长33%，加权ROE4.34%同比提升0.23pct。 新疆交投持股34%，叠加资产重组预期将最受益。(1)8月18日证监会表示推动央企加大上市公司并购重组整合力度。6月14日国资委专题会要求央企以上市公司为平台开展并购重组。(2)大股东新疆交投为新疆综合交通运输体系建设最重要的投融资主体和平台，2022年11月公告的收购报告书中承诺在股权划转后3年内(力争用更短时间)解决同业竞争问题。 风险提示：宏观政策超预期紧缩，业绩增速不及预期等。 1.新疆作为丝路经济带核心区催生基建旺盛需求 1.1.新疆定位：打造亚欧黄金通道和向西开放的桥头堡 8月26日国家主席要求牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位，发挥新疆独特的区位优势。(1)要完整准确全面贯彻新时代党的治疆方略，牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位，在中国式现代化进程中更好建设团结和谐、繁荣富裕、文明进步、安居乐业、生态良好的美丽新疆。(2)要发挥新疆独特的区位优势，积极服务和融入新发展格局，从实际出发抓好对外开放工作，加快“一带一路”核心区建设，使新疆成为我国向西开放的桥头堡。 新疆立足特殊区位优势和资源禀赋，打造亚欧黄金通道和向西开放的桥头堡，加快推进丝绸之路经济带核心区建设。新疆着眼支撑高质量发展，全力构建现代化基础设施体系，围绕“疆内环起来、进出疆快起来、南北疆畅起来、进出境联起来”，积极构建综合立体交通体系，加快铁路、公路、民航等项目建设，积极推进中吉乌、中哈、中巴等国际铁路建设，推动国内国际互联互通。加快“西气东输”和中哈液化石油气跨境管道工程建设，加快“疆电外送”“疆煤外运”通道及配套工程建设。加快推进重大水资源配置和蓄水工程实施。实施数字新疆战略，系统布局建设新型基础设施体系，积极融入国家“东数西算”工程。 新疆是一带一路核心区/枢纽地带，2023年前7月外贸进出口总值同比增长59.3%，高于全国增速58.9个百分点。(1)新疆位于新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国—中亚—西亚、中巴经济走廊交会处，已经成为一带一路的核心区和枢纽地带。(2)2023年1-7月新疆外贸进出口总值达1831.6亿元，较去年同期增长59.3%，高于全国增速58.9个百分点。与167个国家和地区产生贸易往来，其中对“一带一路”沿线国家进出口1690.8亿元，增长61.4%，占当期贸易总额92.3%；同期，对《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)其他成员国进出口65.5亿元，增长4.4%；对欧盟进出口40.3亿元，增长11.6%。(3)经霍尔果斯口岸进出境的中欧(中亚)班列从2016年的386列迅速增长至2022年的7068列，上半年累计开行8641列增16%，截至2023年8月1日班列数量累计突破3万列。 地处新疆西南部的喀什，拥有“五口通八国、一路连欧亚”的区位优势，其周边与巴基斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国接壤。(1)据民航资源网，截至8月12日喀什徕宁国际机场旅客吞吐量突破200万人次，与2019年相比提前2个多月。目前喀什徕宁国际机场日均保障进出港旅客1.2万人次以上，运营16家航空公司，通达疆内11个城市，疆外16个城市，其中直飞疆外航线多达10条。8月9日，喀什徕宁国际机场进出港货邮吞吐量突破100吨，成为疆内首家进出港货邮吞吐量单日破百吨的支线机场。(2)2023H1新疆喀什综保区已实现跨境电商进出口货值4.2亿元，同比增长279.7%。 着力深化与周边国家特别是中亚五国全方位交流合作。(1)坚持把新疆自身的区域性开放战略纳入国家向西开放的总体布局中，以推动丝绸之路经济带核心区建设为驱动，创新开放型经济体制，着力打造亚欧黄金通道和向西开放桥头堡。(2)2023年加快对外开放大通道建设，持续提升阿拉山口、霍尔果斯口岸铁路集疏运能力，大力发展中吉乌公铁多式联运，稳步实现国际航班常态化，积极推进中吉别迭里口岸建设，加快推进中吉乌铁路前期工作，积极对接西部陆海新通道。(3)拓展向西开放的广度和深度，发挥中国—亚欧博览会等重点平台作用，加快推进与周边国家特别是中亚五国全方位、多领域交流合作。 十四五规划新疆加快建设丝绸之路经济带核心区，打造我国内陆开放和沿边开放高地。(1)加快乌鲁木齐国际陆港区建设，建设面向中亚、西亚、欧洲货物集散地，形成覆盖全疆、连接欧亚的双向通道网络。(2)实施喀什、霍尔果斯经济开发区新一轮发展规划，创新开发区管理体制机制，打造核心区南北两个重要支点。大力发展服务贸易，加快推动进出口商品加工基地建设，构建面向中亚、西亚、南亚和欧洲的特色产业集群，打造辐射带动全区经济高质量发展的重要引擎。 1.2.新疆基建：2023H1新疆GDP同比增长5.1%，2023年预期固定资产投资增长11% 2022年新疆GDP增速3.2%，固投增速7.6%，基建投资增速18.6%。 (1)2022年新疆地区生产总值增长3.2%，全部工业增加值达6023亿元，较2021年增长965亿元，同比增长6.2%。建筑业增加值达1356亿元，同比增长0.2%。社会消费品零售总额下降9.6%，进出口总额增长57%，一般公共预算收入增长14.9%，一些主要经济指标增幅位居全国前列。 (2)2022年新疆基建投资提速明显，基建投资增速达18.6%，较2021年提高2.4pct。固投增速为7.6%，较2021年下降7.4pct。(3)全年累计新开工亿元以上重大项目3433个、总投资约2.9万亿元。出台促进新能源发展政策举措，全区开工建设新能源项目182个、总装机规模5800万千瓦，风力和光伏发电投资增长3.3倍。(4)积极推进中吉乌、中哈、中巴等国际铁路建设。着力打造能源大通道体系，推进国家能源资源陆上大通道建设，推动“西气东输”和中哈液化石油气跨境管道工程建设，加快“疆电外送”、“疆煤外运”通道及配套工程建设。 图1：2018-2022年新疆工业及建筑业增加值稳步上升 图2：2018-2022年新疆基建投资、固投增速快速上升 2023H1新疆GDP增速5.1%，固投增速10.2%，基建投资增速27.8%。 (1)2023H1新疆实现地区生产总值8542.08亿元，按可比价格计算，同比增长5.1%。其中第一产业增加值571.52亿元，同比增长5.6%；第二产业增加值3443.84亿元，同比增长6.2%；第三产业增加值4526.72亿元，同比增长4.3%。(2)2023年1-6月，新疆固投累计同比有所回升，于3月达到近期高点18.6%，6月略有下降，为10.2%。基础设施投资同比增长27.8%，占全区固投比重达到41.6%。建安工程累计同比有所下降，于2月达到近期高点13.0%，后逐步下降至6月的-1.6%。(3)2023年1-6月，新疆房地产开发投资累计同比增速稳步回升，由2月的-15.0%逐步回升至5月的-0.3%，6月有所下降，为-4.9%。计划总投资累计同比增速先降后升，于2月达到近期高点29.3%，6月已回升至20.1%。 图3：1-6月新疆固投增速/建安工程增速 图4：1-6月新疆房地产开发投资/计划总投资增速 2023年新疆生产总值预计增长7%，固定资产投资增长11%，增速较上年均大幅提升。(1)新疆地方政府工作报告预计2023年新疆地区生产总值增长7%左右，规模以上工业增加值增长9%左右，固定资产投资增长11%左右，进出口总额增长10%左右，一般公共预算收入增长10%左右。 (2)充分发挥政府投资的引导带动作用和放大效应，推进交通、能源、水利、城建、新型基础设施等领域基础设施建设，加快实施一批补短板、强功能、利长远、惠民生的重大项目。(3)推动重大基础设施项目建设。 全面推进国家能源资源陆上大通道建设，开工建设西二三线果子沟战略安全管道工程，推进“疆电外送”第四通道前期工作。 表1：新疆地区基础设施建设利好政策 1.3.交通规划：十四五规划公路总里程将达22万公里，铁路营业及建设里程力争达10060公里 新疆交通运输领域十四五规划发达的快速网、完善的干线网、广泛的基础网建设取得显著成效。根据《新疆维吾尔自治区“十四五”交通运输发展规划(征求意见稿)》，新疆十四五期间在交通运输领域的发展目标为到2025年，发达的快速网、完善的干线网、广泛的基础网建设取得显著成效，“新疆1521出行交通圈”建设取得显著进展(即全球主要发达经济体“1天”到达，全国主要城市“5小时”覆盖，全疆主要城市“2小时”通达，都市圈“1小时”通勤)，丝绸之路经济带核心区交通枢纽中心建设取得显著成效；实现具备条件的国家高速公路网、普通国道网基本贯通；兵地融合有效推进，南疆地区、农村地区等交通运输发展水平明显提升；交通强国建设示范工作取得阶段性成果。 公路总里程将达22万公里。“十四五”期间，“十四五”期间新疆将投资4000亿元用于公路交通建设，公路总里程将达到22万公里(含兵团)，高速(一级)公路总里程达到1万公里以上。新疆将紧紧围绕“疆内环起来、进出疆快起来”，进一步完善交通基础设施建设。(1)丝绸之路经济带北通道、南通道全面高速化，中通道能力大幅提升。(2)北疆环准噶尔盆地、南疆环塔里木盆地全面高速化，南北疆大通道加快建设。(3)除塔什库尔干县以外，实现所有县市通高速(一级)公路和3A级以上旅游景区高速(一级)公路全覆盖。(4)除都拉塔、卡拉苏、红其拉甫口岸外，常年开通的口岸实现高速(一级)公路连通。 铁路营业及建设里程力争达10060公里。“十四五”期间，新疆铁路建设将持续高质量推进，力争“十四五”末铁路营业及建设里程达到10060公里。新疆铁路网布局将趋于完善，南北疆铁路环网形成，铁路国际通道建设取得新进展，新疆铁路在全国路网的“末端型”状况得到初步改变，“亚欧交通枢纽中心”地位和作用初步显现。“十四五”末，规划项目全部建成之后，新疆铁路将形成“一轴、三出疆、四环、两对外”的路网格局。(1)一轴：兰新铁路、兰新高铁。(2)三出疆：中部兰新铁路、兰新高铁，北部哈密—额济纳通道，南部库尔勒—若羌—格尔木通道。 (3)四环：北疆环线乌鲁木齐—奎屯—克拉玛依—阿勒泰—富蕴—准东—乌鲁木齐，南疆环线库尔勒—阿克苏—喀什—和田—若羌—库尔勒，南北疆天山环线吐鲁番—乌鲁木齐—精河—伊宁—阿克苏—库尔勒—吐鲁番，东疆环线哈密—吐鲁番—库尔勒—若羌—罗布泊—哈密。(4)两对外：铁路口岸为阿拉山口口岸、霍尔果斯口岸。 民航通航城市达170个以上。新疆将加快推动民航实现高质量发展，致力于形成“东西成扇、疆内成网、干支结合、客货并举、连接亚欧”的航线网络。到“十四五”末，全疆民用运输机场已建和在建数量将达到37个，边远地区的航空运输通达效率将进一步提升。同时，通过实施《加快推进乌鲁木齐国际航空枢纽建设实施方案(2021-2025)》，全面提升乌鲁木齐国际航空枢纽的竞争力、影响力和辐射力。“十四五”末，完成乌鲁木齐机场改扩建工程和转场运营，实现年