煤焦早报

走势评级

• 焦煤：震荡偏强
• 焦炭：震荡偏强

盘面情况

• 焦煤：截至9月29日，蒙5#主焦煤报1967元/吨(+4)，主力合约报1448元/吨(-9.5)，基差+634元/吨(+13.5)，1-5月差+59元/吨（-0.5）。
• 焦炭：截至9月29日，天津港准一级焦报2220元/吨(+0)，主力合约报1942.5元/吨(-9.5)，基差+555元/吨(+9.5)，1-5月差+40.5元/吨(-3.5)。

供给情况

• 焦煤：523家矿山开工率报68.51%（-1.15），连续两周下行；314家洗煤厂产能利用率报30.14%(+0.9)。
• 焦炭：230家独立焦企生产率报69.74%(+2.27)，焦企开工继续回升。

需求情况

• 焦煤：230家独立焦企生产率报69.74%(+2.27)，需求回升。
• 焦炭：247家钢厂产能利用率报88.49%(-0.74)，铁水日均产量235.66万吨(-1.97)，铁水产量下调。

库存情况

• 焦煤：523家矿山精煤库存报170.67万吨(+39.96)，洗煤厂精煤库存275.89万吨(-2.04)，247家钢厂库存748.9万吨（+1.29），230家焦企库存845.8（+17.45），港口库存282万吨(-15)。
• 焦炭：230家焦企库存36万吨（-1.01），247家钢厂库存580.6万吨（+13.14），港口库存174.17万吨（-10.01）。

结论

• 宏观方面，国际方面受油价及PMI超预期影响，美联储加息预期走高，美债收益率攀升，美伊局势不明，原油宽幅震荡；中美互访建立稳定沟通机制，地缘风险有望管控。国内方面，财政部发布商业个人住房贷款首套住房贴息政策，体现政策对地产态度转向，但实际效果待验证。
• 煤焦方面，焦煤供给端矿山开工回落，山西停产煤矿增多，国产煤增量有限；蒙煤通关持续低迷，港口进口煤库存下行，内外价差走阔阻力加大。焦炭现货暂稳，盘面跟随焦煤下跌，供增需减或有提降压力。
• 焦煤主要矛盾在于供给偏紧与保供预期博弈，价格回吐近半涨幅，持仓回到起涨点，多头筹码增加。国产煤短期供给恢复概率小，蒙煤通关未见明显回升，海运煤放量有限。节前资金避险，交易热度下降。
• 策略建议：JM01多单持有，JM1-5月正套，国庆节后择机加仓。
• 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突升级（下行风险）。