煤焦早报

◼品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：3月3日夜盘，焦煤主力合约报收于1107.0元/吨，夜盘期间下跌0.27%。现货市场方面，蒙5精煤报价维持弱稳运行，蒙古国证券交易所焦煤线上竞拍流拍率依然较高，市场氛围暂无明显好转。本周，国内焦煤供应继续恢复，根据钢联统计，截至2月28日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.2万吨，周环比增0.8万吨，较去年同期小幅偏高0.4万吨；全国110家洗煤厂精煤日均产量53.0万吨，周环比增3.5万吨。进口方面，2月17日~23日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5705车，当前焦煤供应维持较高水平，给煤价带来压力。另外，近期蒙古国第一副总理表示，2025年若能顺利激活口岸并完成噶顺苏海图边境连接工作，蒙古国有望出口1亿吨煤炭，2024年蒙古国出口8400万吨煤炭，若今年蒙煤进口量再度提升，国内焦煤供应过剩格局或进一步加深。需求方面，根据钢联统计，截至2月28日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计110.97万吨，周环比减少0.42万吨，2月25日焦炭第十轮降价落地，独立焦化厂利润进一步受到压缩，减产意愿增强，焦煤需求端同样存有利空。库存方面，截至2月28日当周，产业链焦煤总库存2373.56万吨，周环比降7.6万吨，较去年同期偏高141.9万吨。 值得关注的是，随着国内煤炭价格持续下挫，关于调控煤炭产量和进口的呼声渐起，虽然目前对焦煤的影响有限，但若煤价进一步深跌，不排除供应端调节的可能性。整体来看，焦煤基本面压力仍存，但三月全国两会临近，市场不确定性加强，建议暂时观望，等待两会政策扰动落地。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 品种：焦炭（J） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：3月3日夜盘，焦炭主力合约报收于1684.0元/吨，夜盘期间下跌0.68%。现货市场方面，2月25日焦炭第十轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价降至1440元/吨，折合期货仓单成本约1587元/吨。基本面角度，本周焦炭供需格局无明显好转，维持供需两弱局面，基本面向上驱动不足，但全国两会即将召开，政策端仍有不确定性，市场多空博弈，焦炭主力合约维持低位震荡。另外，近日关于焦炭和粗钢减产的传闻扰动，不过目前暂无官方消息，后续可持续关注相关消息。具体从数据来看，根据钢联统计，截至2月28日，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计110.97万吨，周环比减少0.42万吨，焦炭第十轮降价落地后，独立焦化厂吨焦亏损扩大至-71元/吨，主动减产意愿增强。需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.94万吨，周环比增0.43万吨，铁水产量维持较低水平，焦炭现实需求利好有限。库存方面，截至2月28日当周，下游钢厂焦炭库存680.95万吨，周环比增1.52万吨，可用天数13.37天。整体来看，焦炭基本面变化不大，维持供需两弱局面，对期货价格形成压制，但随着焦企亏损扩大，供应减量带来的支撑或逐步显现，且三月全国两会临近，市场不确定性加强，建议暂时观望，关注政策端情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 资 格 ： 证 监 许 可 【2011】1778号 ） 向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。