顺丁橡胶行业月报

本报告深入分析了顺丁橡胶行业的市场逻辑、供需平衡、成本利润、供应需求及库存进出口等多个维度。报告指出，丁二烯价格上涨导致成本压力增强，顺丁橡胶生产利润亏损加剧；部分装置检修导致国产供应量下滑；终端采购维持刚需，市场交投欠佳。供需差逐步转为供不应求状态，但需求端轮胎行业需求量下滑，消费量亦有所下降。生产利润倒挂幅度加深，月均生产利润在-1383元/吨。9月份顺丁橡胶产量环比下降21.02%，产能利用率58.25%。9月末中国顺丁橡胶样本企业库存总量较8月末下跌9.16%。8月进口量环比下降，出口量环比略有下滑。预计未来三个月供需差将逐步转正，但回正时间在12月份后，10月预计市场高位整理，价格重心下行。

顺丁橡胶赛道未来发展趋势呈现复杂态势。从供需角度看，当前供需差逐步转为供不应求状态，但预计回正时间在12月份后。10月预计市场高位整理，均价水平较9月份略探涨200-300元/吨，但未来三个月价格重心下行，11-12月份价格将有回调走势，均价预估在14000-15500元/吨。从成本利润看，顺丁橡胶生产利润倒挂幅度加深，月均生产利润亏损明显。从供应端看，9月份顺丁橡胶产量环比大幅下降，产能利用率下降，10月份预估产量环比预期增长，但产能利用率预期继续下降。需求端，9月国内轮胎行业需求量下滑，出口存回落预期，轮胎企业主动控产意愿强烈。整体来看，顺丁橡胶赛道短期内价格或高位震荡，长期需关注供需变化及成本传导效率。

报告重点分析了顺丁橡胶行业的供需平衡、成本利润、供应及需求等多个方面。在供需平衡方面，报告指出供需差逐步转为供不应求状态，但需求端轮胎行业需求量下滑，消费量亦有所下降，预计供需差延续负值表现，对价格形成一定支撑。在成本利润方面，顺丁橡胶生产利润倒挂幅度加深，月均生产利润亏损明显，合成橡胶产业链利润重心自下游向上游转移。在供应方面，9月份顺丁橡胶产量环比大幅下降，产能利用率下降，检修损失量增加。在需求方面，9月国内轮胎行业需求量下滑，出口存回落预期，轮胎企业主动控产意愿强烈。报告还分析了库存和进出口情况，指出9月末库存总量较8月末下跌，8月进口量环比下降，出口量环比略有下滑。

当前顺丁橡胶市场现状呈现供需阶段性错配，价格承压但边际好转的态势。从供应端看，9月份顺丁橡胶产量环比大幅下降，产能利用率下降，检修损失量增加，导致总供应量下降。从需求端看，9月国内轮胎行业需求量下滑，终端采购维持刚需，市场交投欠佳，出口存回落预期。从库存看，9月末中国顺丁橡胶样本企业库存总量较8月末下跌，但上海期货交易所合成橡胶期货仓单库存在8月末下滑。从价格看，顺丁橡胶月均价环比走高，中石化出厂价格上调，华东某民营顺丁橡胶现货市场价格运行区间在14950-15750元/吨，月度基差略走强。从利润看，顺丁橡胶生产利润倒挂幅度加深，月均生产利润亏损明显。整体来看，市场处于供减需稳的过渡阶段，价格短期内或高位震荡，长期需关注供需变化及成本传导效率。

顺丁橡胶研报提示的主要风险包括：一是成本端风险，丁二烯等上游原料价格波动可能进一步加剧顺丁橡胶生产成本压力，影响利润空间。二是供应端风险，装置检修计划执行不及预期可能导致供应恢复不及预期，进一步加剧供需紧张；同时，若检修计划延长或新增检修，可能进一步打压市场情绪。三是需求端风险，轮胎行业需求下滑趋势若持续，可能对顺丁橡胶需求形成持续压制，导致价格承压。四是宏观风险，中东局势等地缘政治事件可能引发市场情绪波动，影响大宗商品价格走势。五是政策风险，若政府出台调控措施影响市场供需平衡，可能对价格形成扰动。需持续关注这些风险因素对市场的影响。