合成橡胶期货周报：天胶走高提振，但顺丁橡胶库存高企，预计震荡整理

天 胶 走 高 提 振 ， 但 顺 丁 橡 胶库 存 高 企 ，预 计 震 荡 整 理 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：赖众栋联系方式：020-88818028 2023年10月15日 观点汇总 本周，受天然橡胶期货与20号期货走强影响，合成橡胶主力合约BR2401先跌后涨，价格重新回到13000元/吨以上。成本端受外盘价格走高提振，国内丁二烯市场价格高位运行。供应端四川石化15万吨/年高顺顺丁装置检修两个月，9月顺丁橡胶产量小幅下滑，但根据目前公布的10月排产量来看，预计10月产量较8月、9月有增长；盘面上涨，业者报盘报盘较强，但现货市场观望情绪浓厚，成交依然冷清。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，9月汽车产销均创历史同期新高，提振轮胎内需，预计第四季度轮胎需求稳中有升。库存端业者谨慎观望操作，厂内库存持续累库至高位，贸易商节后补库。总的来说，我们认为本次BR2401上涨主要是受到天然橡胶上涨的带动与下游需求较好，另外，顺丁橡胶供应偏松与厂内库存高企对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为顺丁橡胶期货价格短期震荡。后续需关注顺丁橡胶现货跟进情况与顺丁橡胶厂内库存情况。短期建议观望，价格运行区间为[12600,13600] 合成橡胶 目录 行情回顾顺丁橡胶供需情况丁二烯供需情况010203 一、行情回顾 行情回顾 本周，受天然橡胶期货与20号期货走强影响，合成橡胶主力合约BR2401先跌后涨，价格重新回到13000元/吨以上。 二、丁二烯供需情况 丁二烯：今年1-9月国内产量同比+10.34%,1-8月表观消费量同比+17.89% 装置正常运行，丁二烯行业开工率环比持平 本周，除四川石化与上海石化的丁二烯装置停车检修以外，国庆后大多数丁二烯装置开工恢复正常，丁二烯行业开工率与产量环比持平，分别为71.28%与92442吨。目前丁二烯供应充裕。 本周丁二烯国内价格先跌后涨，外盘价格稳中上探，内外盘差趋于0 本周，国内丁二烯价格（山东市场价）先跌后涨，价格8475元/吨至8900元/吨之间波动。价格下跌是由于国际原油价格下行，但由于外盘价格稳中上探，同时北方市场买盘逐渐跟进，丁二烯国内价格回升。 本周，原油价格下行，国内丁二烯生产毛利（碳四抽提法）维持在1000元/吨以上，周均价1206元/吨。 本周丁二烯内外盘平均价差收窄至14元/吨，且周中期价差出现负值，进口有望减少。 丁二烯进出口：今年1-8月国内进口同比+233.64%，出口同比-30.07% 数据来源：隆众资讯、钢联数据、广发期货发展研究中心 本周丁二烯港口库存小幅增加 本周内进口船货正常到港，丁二烯港口库存有所增量，截至10月13日，丁二烯港口库存31400吨，较上期增加2100吨，环比+6.56%。 丁二烯下游节后开工正常，顺丁与丁苯生产毛利下降，SBS与ABS环比上升 三、顺丁橡胶供需情况 顺丁橡胶供需：今年1-9月国内产量同比+6.81%，实际消费量同比+9.05% 少部分装置检修，顺丁橡胶行业开工率高位运行 本周，四川石化15万吨/年高顺顺丁橡胶装置延续停车检修，山东益华顺丁橡胶装置提负运行，使得中国高顺顺丁橡胶行业开工率高位运行，为70.22%，环比+1.77%，产量也小幅上升至25690吨，缓解前期供应偏紧局面。 顺丁橡胶现货受期货提振，先跌后涨 本周，由于厂商累库明显，下游拿货仍不高，顺丁橡胶现货市场价偏弱运行，但又因为受期货盘面上行提振，因此顺丁橡胶现货价格先跌后涨。周内山东市场价从12650元/吨至13100元/吨波动。 本周，国内丁二烯价格价格波动幅度不大，因此顺丁橡胶生产成本企稳，但由于顺丁橡胶现货的弱势运行，使得顺丁橡胶周平均生产毛利收窄为1160元/吨，环比-32%。 本周基差由正转负，主要因为现货交易冷清，现货价格延续弱势，但同时期货盘面上行。 顺丁橡胶进出口：今年1-8月国内进口同比+39.96%，出口同比+19.36% 外需：8月欧盟乘用车销量同比增长21% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2023年8月欧盟乘用车销量同比增长21%至787,626辆，已连续第13个月增长。尽管八月通常是汽车销售放缓的月份，但两位数的增长表明欧盟市场正在从去年的零部件短缺中反弹。大多数市场都出现了两位数的百分比涨幅，其中包括三个最大的市场：德国（+37.3%）、法国（+24.3%）和意大利（+11.9%）。 8月轮胎产量同环比增长，出口环比下降，轮胎库存持稳 8月中国半钢胎产量为5501万条，环比+0.40%，同比+21.57%；中国全钢胎产量为1259万条，环比+0.48%，同比+12.01%。8月轮胎产量环比增长。 8月中国轮胎出口为5466万条，环比下降3.91%，同比2022年8月的4822万条提升13.34%；2023年1-8月累计轮胎出口量为41182万条，累计同比2022年1-8月的38343万条增加7.41%。环比情况整体略不及预期。 截至2023年10月12日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在35.92天，环比上周期（20230929-20231005）+0.47天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.59天，环比上周期（20230929-20231005）+1.00天。 数据来源：隆众资讯、钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 全钢胎市场需求尚可，半钢胎维持景气 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.94%，环比+4.39%。半钢胎企业的产能利用率保持在较高水平，周内在国庆期间的检修企业排产逐步恢复至节前水平，带动产能利用率恢复性提升。受物流停运等因素影响，周内出货不多。 本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.35%，环比+3.79%。全钢胎企业的产能利用率有所提升，这是因为周内在国庆期间的检修企业排产逐步恢复至节前水平。由于国庆前企业集中出货，周内出货较少。 内需：9月汽车产销“旺季更旺”，延续同环比双增 根据中汽协的数据，9月汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1-9月，汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。 乘联会公布数据显示，初步统计，9月1-30日，全国乘用车市场零售190.8万辆，同比去年增长21%，较上月同期增长2%；全国乘用车厂商批发224.9万辆，同比去年增长29%，较上月同期增长7%。 根据隆众资讯报道，2023年9月中国汽车经销商库存预警指数为57.8%，同比上升2.6个百分点，环比上升0.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 9月乘用车与商用车产销同环比增长明显 9月乘用车产销分别完成249.6万辆和248.7万辆，环比分别增长9.7%和9.4%，同比分别增长3.5%和6.6%；1-9月，乘用车产销分别完成1816.8万辆和1813万辆，同比分别增长5.6%和6.7%。 9月，商用车产销分别完成35.4万辆和37.1万辆，环比分别增长17.9%和19.8%，同比分别增长34.6%和33.2%；1-9月，商用车产销累计完成290.7万辆和293.9万辆，同比分别增长19.8%和18.3%。 新能源汽车产销创新高，9月分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。1-9月，新能源汽车产销累计完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 今年9月重卡产销量延续回暖，接近19年同期水平 根据第一商用车网最新掌握的数据，2023年9月份，我国重卡市场销售约8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比8月上升12%，比上年同期的5.18万辆增长55%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第八个月同比增长，今年1-9月，重卡市场累计销售70.1万辆，同比上涨34%，同比累计增速扩大了2个多百分点。截止到前三季度，中国重卡市场今年累计销量已经超过去年全年销量（67万辆）。 9月份8万辆这个销量水平，放在最近七年里来看，高于2018年同期、2021-2022年同期，接近2019年同期水平（8.36万辆）。从今年的月度销量情况来看，9月份的重卡市场表现仅次于3月份（11.54万辆）、4月份（8.31万辆）和6月份（8.65万辆）。 8月货运量环比小幅增长，同比2019年疫情前依然偏差 8月货运量环比小幅增长，超过2020-2022年同期，同比疫情前2019年仍偏差。 顺丁橡胶库存：现货交易跟进乏力，厂商库存高位，贸易商节后补库 截至2023年10月13日，顺丁橡胶装置多表现正常运行，由于下游跟进乏力，顺丁橡胶厂内库存高位运行，为26600吨，较上期增加3650吨，环比+15.9%；国庆前由于下游拿货积极性低，贸易商库存处于历史同期低位，贸易商国庆后补库，贸易商库存量3250吨，较上期减少930吨，环比+40.09%。 利好因素（外盘价格高位）与利空因素（原油价格走低）相互制衡，成本端丁二烯价格震荡；顺丁橡胶现货市场交易冷清，但受期货走高提振，现货价格上涨；全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气；现货交易跟进乏力，顺丁橡胶厂商累库明显，贸易商节后补库。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号张晓珍投资咨询资格：Z0003135 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks