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这份研报主要分析了什么内容？
这份研报主要分析了PD-(L)1/VEGF双特异性药物在实体瘤治疗中的应用前景，重点关注依维单抗作为标杆药物的差异化优势、现有适应症的扩展以及全球市场领导地位的潜力。报告还探讨了将中国研发数据翻译至西方患者的挑战，以及HARMONi试验对疗效的验证。此外，报告评估了依维单抗、普米塔米格和SSGJ-707等关键资产的差异，并展望了PD-(L)1/VEGF双特异性抗体在适应症扩展方面的机遇。
PD-(L)1/VEGF赛道未来发展趋势如何？
PD-(L)1/VEGF双特异性抗体赛道未来发展趋势关键在于适应症扩展和疗效验证。目前开发者仍处于适应症发现阶段，肝脏是优先考虑的领域，卵巢癌、肉瘤和腹膜癌等存在空白期机会，但风险较高。未来两年是理解其作为核心治疗潜在价值的关键时期，通过收购、合作或内部资产启动联合研究将加速发展。关键催化剂包括研究启动、数据读取、申报和监管决策等事件。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了依维单抗作为PD-(L)1/VEGF双特异性药物的标杆药物的差异化优势、现有适应症的扩展以及全球市场领导地位的潜力。此外，报告深入探讨了将中国研发数据翻译至西方患者的挑战，包括治疗模式和护理标准的差异，以及中国患者群体通常更年轻且以从不吸烟者和EGFR突变疾病患者为主。HARMONi试验数据也受到严格审查，因西方试验启动晚、招募缓慢导致数据失衡，但长期随访数据表明OS风险比趋于相似值。
当前PD-(L)1/VEGF市场现状如何？
当前PD-(L)1/VEGF双特异性抗体市场仍处于早期发展阶段，开发者主要关注适应症扩展和疗效验证。依维单抗作为标杆药物，其持久领导力取决于差异化优势、现有适应症的扩展现有适应症，以及将早期优势转化为全球市场领导地位。中国数据面临严格审查，因人口结构和数据质量问题，监管机构和投资者需更清晰证据证明其适用于西方患者。尽管如此，HARMONi试验中无进展生存期（OS）风险比的改善降低了其疗效仅限于中国患者的担忧。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括中国研发数据翻译至西方患者的挑战，因治疗模式和护理标准的差异，以及中国患者群体通常更年轻且以从不吸烟者和EGFR突变疾病患者为主，导致疗效在中国境外可复制性存疑。此外，HARMONi试验数据因西方试验启动晚、招募缓慢导致数据失衡，中位随访时间在西方队列较短，导致OS数据过早分析，且去盲后的后续分析被视为探索性分析。适应症扩展方面，卵巢癌、肉瘤和腹膜癌等存在空白期机会，但风险较高。