长城基金 科技的韧性与政策的定力 2026年四季度宏观策略展望

一、核心要点

• 国内外宏观呈现K型分化，科技成长板块韧性强，传统产业承压；外需强劲、内需偏弱，政策重心侧重对外及监管，总量政策推出节奏偏缓。
• 四季度A股需从盈利驱动转向关注资金、筹码、情绪及估值，择时重要性凸显，筹码脆弱性加剧，监管强调防泡沫化炒作。

二、海外宏观与市场判断

• 美国中期选举在即，宏观格局或生变；美伊冲突低烈度僵持，油价难大幅回调；美联储仍有加息预期，美债收益率高位震荡。

三、国内宏观与市场判断

• 出口占全球份额持续提升，AI相关科技细分板块（光模块、GPU等）增长强劲；政策重心偏对外稳外交、促人民币国际化，总量稳增长政策需等待合适时机。
• 内需承压，债务周期下行，政府及居民仍处化债阶段，社融中企业融资趋稳，内需修复缓慢，需关注政策发力点。

四、A股四季度投资策略

• 9-11月逢低布局具备盈利支撑的科技板块（光通信、半导体），警惕年底产业基金减持及年末资金高低切风险。
• 年底可关注高分红板块（银行、煤炭）及生猪养殖（猪周期反转预期），高分红板块近期性价比回升，生猪养殖已到布局阶段。

五、风险与关注

• 美伊冲突升级或推高油价，美联储超预期加息，海外科技板块波动影响A股情绪。
• 国内内需修复不及预期，政策出台节奏慢于市场预期，科技板块估值泡沫化及筹码兑现压力。