2026年四季度A股市场展望与配置策略

这份研报主要分析了2026年四季度A股市场的运行特征、结构演变、核心驱动因素以及配置策略。报告指出2025年以来A股市场呈现结构性分化，成长和中小盘资产表现较强，但波动和回撤也更大。2026年中调整后，市场进入风格再平衡阶段，交易活跃度降温，但资金参与度仍较高。报告还分析了市场风格经历了周期制造、科技成长、防御以及红利等方向的轮动，并指出市场风格轮动可分为四个阶段。此外，报告展望了2026年四季度市场机会集中于科技成长和红利资产，配置逻辑呈现“科技成长+红利防御”的哑铃结构特征，并建议构建以中盘资产为核心的“盈利哑铃”结构。

报告中提到的科技成长赛道主要发展趋势包括：2025年以来成长和中小盘资产表现较强，2026年上半年AI、半导体、电子等科技成长方向集中上涨，但年中调整后，上涨重心转向红利、中盘等方向。市场风格经历了周期制造、科技成长、防御以及红利等方向的轮动，2025年三季度开始市场风格迅速转向成长，2026年二季度进一步强化，三季度出现逆转。报告还指出市场风格轮动可分为四个阶段，其中三季度科技成长成为市场主要上涨方向。此外，报告展望了2026年四季度市场机会集中于科技成长资产，建议配置中证1000和中盘科技作为弹性补充。

报告中重点分析了市场运行特征与阶段演变、市场结构演变与核心驱动因素、2026年四季度市场展望与配置方向以及关键数据。在市场运行特征方面，报告指出2025年以来A股市场呈现结构性分化，成长和中小盘资产表现较强，但波动和回撤也更大，2026年中调整后，市场进入风格再平衡阶段。在市场结构演变方面，报告分析了市场风格经历了周期制造、科技成长、防御以及红利等方向的轮动，并指出市场风格轮动可分为四个阶段。在市场展望方面，报告展望了2026年四季度市场机会集中于科技成长和红利资产，配置逻辑呈现“科技成长+红利防御”的哑铃结构特征，并建议构建以中盘资产为核心的“盈利哑铃”结构。

目前A股市场呈现结构性分化，成长和中小盘资产表现较强，但波动和回撤也更大。市场进入风格再平衡阶段，交易活跃度降温，但资金参与度仍较高。市场风格经历了周期制造、科技成长、防御以及红利等方向的轮动，2025年三季度开始市场风格迅速转向成长，2026年二季度进一步强化，三季度出现逆转。市场风格轮动可分为四个阶段，其中三季度科技成长成为市场主要上涨方向。此外，A股盈利明显改善，市场进入盈利验证阶段，2026年上半年全A净利润增速明显提升，盈利改善范围扩大。

研报提示了以下风险因素：海外流动性超预期收紧、盈利修复不及预期、资金承接与基本面修复不及预期。报告指出不同指数波动率存在阶梯式分布，成长风格和小市值指数波动率更高，风格再平衡背景下，中盘资产配置价值提升，但中盘资产也存在风险。此外，报告还指出市场风格轮动中是高低切换的最大受益方向，但高低切换也可能带来风险。因此，投资者在配置时应注意分散风险，避免过度集中配置单一风格或单一资产。