2026年配置策略展望：中美宏观经济预期与资产配置策略

2026年配置策略展望总结

1. 2025年回顾

• 中美商品分化：美国商品表现强于中国商品。美国商品受特朗普关税政策影响走弱，但美联储降息推动商品价格下降；中国商品受地产需求偏弱影响，黑色商品价格略有回升但整体偏弱。
• 经济数据：美国CPI高位但美联储降息，经济呈现滞胀特征；中国PPI负增长持续，CPI首次回正但保持低位，商品房销售走弱。

2. 2026年展望

• 美国经济：
  • 增速放缓：实际GDP增速预期1.8%，经济温和放缓，受消费、投资、库存周期回落影响。
  • 通胀韧性：CPI同比增速预期2.2-2.9%，高薪资、特朗普政策、美联储偏鸽态度支撑通胀。
  • 货币政策：降息至3.0-3.25%，但通胀若不回落将影响降息空间。
  • 财政赤字：国债规模突破38万亿美元，财政赤字率6%，可持续性受考验。
• 中国经济：
  • 通胀筑底：PPI预期回升至-0.5—-1%，政策支撑下通胀逐步回稳。
  • 货币政策：维持宽松立场，降准降息保证流动性，新型结构性货币政策工具支持小微企业。
  • 财政政策：多方面政策发力促进增长，但居民财富效应减弱，利率传导机制受限。
  • 股市与存款：股市慢牛推动存款搬家，但消费端数据未明显改善，需政策进一步提振。

3. 2026年配置展望

• 美国：
  • 利率中枢下移：10年期美债收益率3.5-4.5%，美元95-100（±3）震荡，黄金高位震荡，有色多配。
• 中国：
  • 权益配置：沪深300目标4300-5200点，关注科技、能源板块，股债再平衡。
  • 债券配置：10Y中债收益率1.5-2.0%，利率上行至2.0%有配置机会。
  • 商品配置：大宗商品底部机会，关注原油、焦煤、生猪、纯苯苯乙烯等。
• 总体配置：有色国债多配，权益中性配置。

4. 风险提示

• 美国经济动能超预期回落。
• 中国政策刺激不及预期。
• 中国对外贸易对摩擦敏感度超预期降低。
• 地缘政治冲突。