长江金属2026年有色配置策略：期货ETF与铜铝锡硒价值展望

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 本次会议为长江证券研究所白名单客户专属分享，禁止未经授权对外传播，由大成基金指数与期货部基金经理浩伟主讲。 2. 大成有色金属期货ETF的核心优势在于剔除A股波动影响，走势与中证全指、沪深300等宽基指数差异显著，市况波动时或获独立超额收益，其收益来自金属价格贝塔、保证金剩余资金现金管理收益、贴水展期收益（当前主要为前两类），支持二级市场T+0交易、一二级市场套利，适合机构及配置型投资者。 3. 该ETF跟踪上期有色金属期货价格指数，底层覆盖铜、铝、锌、镍、钴、锡6种工业金属期货，其中铜权重占比52%-53%、锡占比近10%，锡契合AI算力需求，历史底部回升明确。 4. 当前有色板块处于配置拐点，流动性影响权重下降，地缘风险、供给收缩构成核心支撑，金属价格中枢稳中有升；其中铝板块分级行情明显，供给紧张预期被低估，需求韧性较强，商品价格及权益均值得关注。 5. 长期战略展望显示，未来3-5年资源品中，中国制造业相关的铝、新能源产业链或将成为新战略资源，具备长期配置价值。 二、重点金属板块逻辑及投资建议 1. 铜板块：宏观端，美联储降息预期降温、美国债务高企、中东冲突缓和、铜金比处于历史低位均支撑铜价；供给端，铜矿产量恢复滞后、极端天气、资本开支不足、硫磺供给受限、铜关税预期形成强支撑；需求端，新能源车、AI算力、电网建设带来长期增量，且供给刚性显著（优质矿减少、成本抬升、地缘约束导致增量受阻）、需求具备年均2%-3%的韧性增速（AI等新增领域拉动增量），叠加板块估值处于5年低位，配置价值凸显，胜率高，预期回报超60%。 2. 铝板块：供给端，国内设4500万吨产能天花板，海外中资印尼布局项目受地缘、资金管控、电力短缺约束，供给约束超预期；需求端，受新能源（风光车储能）、出口带动，去库存至历史次低位，需求韧性超预期，铝价中枢或稳步上移，当前股票估值隐含悲观预期，处于历史较低水平，权益标的适合保险、红利类资金布局，需关注供给投放进度及产能管控逻辑。 3. 锡板块：因AI服务器需求爆发，叠加供给受地缘政治、自然因素约束，关注度提升；硒板块核心逻辑为AI算力定义长期需求增长，供给受地缘、政策约束，供需缺口支撑今年及未来中长期表现，弹性优于铜、铝，配置价值突出。 三、风险与关注 1. 需关注美联储货币政策变动对宏观流动性及金属价格的影响。2. 需关注海外地缘冲突（如中东局势）、极端天气等对金属供给的干扰。3. 需关注有色金属期货市场贴水展期的变动情况，可能影响ETF收益。4. 需关注国内铝产能管控政策、海外中资铝项目的实际投放进度。5. 需关注AI产业链需求的实际落地情况，对锡、硒等金属需求的拉动效果可能不及预期。