方正金属观点：有色板块配置价值凸显，关注贵金属与铜

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 本次方正金属团队认为有色板块当前已进入重要配置节点，此前板块出现大幅上涨，整体普涨，贵金属与工业金属铜铝等表现突出 二、分品种核心逻辑 1. 贵金属：宏观金融属性压力减弱，5月前后是本轮加息周期最严峻阶段，后续美国通胀回落、就业数据不及预期，当前油价可控、美联储指引中立，年内加息概率存疑，黄金进入右侧阶段；当前黄金股估值12-14倍，长期中枢20倍左右，配置价值明确，推荐关注中金黄金、万国黄金、赤峰黄金、山金国际、紫金国际等 2. 铜：宏观与黄金趋同，重点看政策、供需面变化；美国关税政策基准预期为2027年1月1日加15%、2028年加至更高税率，已持续影响全球铜流向美国，当前美国铜库存70万吨+（历史高位），国内上期所库存7万吨、色库15万吨以下、LME库存25万吨环比下降，显性库存处于低位，支撑价格；美国大概率扶持制造业、不会轻易加关税后反转，且美国产业链需铜，库存难快速流出；中长期铜资本开支周期处于低位，新铜矿投放要到2028-2029年，去年停产铜矿复产不及预期，且光伏、新能源车、数据中心等新兴产业耗铜量大，需求契合经济增长主线；短期供给有风险，厄尔尼诺或致南美暴雨、非洲干旱缺电，主产地产能运输受冲击，当前库存低，边际影响大；铜配置价值明确，推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、金城矿业、藏格矿业等三、整体板块与投资线索 1. 机构配置方面，二季度有色机构配置比例从7-8个点降至3个多点，配置空间充足，建议增配四、风险与关注 1. 美联储加息节奏超预期、美国关税政策落地不及预期、厄尔尼诺影响铜供给程度超预期、全球铜需求不及预期等是需关注的风险点