招财日报

全球市场观察

• A股/H股分化：上证指数跌1.7%，深证成指跌3.4%，创业板跌4.5%，光模块、半导体和AI硬件领跌；港股恒指涨0.5%，恒生科技跌0.4%，电力、煤炭和国内零售收涨。
• 南向资金：净卖出65.54亿港元，结束连续14日净流入，腾讯、友邦保险和小米净买入居前。
• 宏观数据：1-8月规上工业企业利润同比增长15.7%，但8月单月增速降至4.2%；电子通信设备行业利润同比翻倍，AI制造保持强劲，内需偏弱拖累盈利修复。
• 汇率：人民币反弹，美元兑离岸人民币降至约6.713。
• 日韩股市：普遍下跌，日经225跌0.7%，韩国KOSPI跌2.7%；三星电子和SK海力士跌超5%，OpenAI暂停部分先进模型训练引发AI资本开支担忧。
• 欧洲股市：Stoxx 600基本持平，英国房地产开发商领涨，能源板块受油价支撑，矿业股走弱。
• 美股：全线回落，道指跌0.7%，标普500跌0.8%，纳指跌0.9%；AI与高估值科技领跌，Meta跌近5%，Arm跌近9%，英特尔跌近6%，英伟达逆势涨近2%。
• 美债收益率：全面上行，曲线轻微熊平，10年期再创2007年以来新高，市场预期联储至少加息三次。
• 油价与贵金属：布伦特原油涨0.9%至105.28美元/桶，现货黄金重挫3.9%至约4,119美元/盎司，白银和铜同步大跌。

行业点评：中国保险行业

• 人身险：8月保费同比-13.6%，寿险/健康险/意外险增速分别为-15.1%/-4.6%/-7.0%，投连险独立账户新增交费同比-68.5%。
• 财险：1-8月保费同比+2.2%，车险同比持平，非车险同比+4.4%，主要受健康险增长带动。
• 灾害损失：8月大灾直接自然经济损失同比+84.2%，或影响3Q26赔付率。
• 展望：寿险保费增速或放缓至中/高单位数，车险保费预计持平，健康险保费规模有望突破万亿。
• 估值：板块交易于0.2-0.5倍FY26E P/EV和0.5-1.0倍FY26E P/B，股息率4%-7%，安全边际较高，维持“优于大市”评级。