国泰海通建材 建材行业周更新20260927

一、核心要点
本次研报围绕2026年三季报情况及后续趋势，涵盖玻纤、水泥、消费建材、玻璃四大板块。

二、各板块核心观点

1. 玻纤板块

   • 三季报业绩高增，主要来自电子部涨价，中国巨石、中泰科技等净利润同比增幅400%-1400%，环比增幅20%-65%。
   • 电子部涨价周期预计持续至2027年中，行业分化加剧，异步、细部薄布表现好，低端纺部涨价动能不足。
   • 中材科技定增价约50元，年底目标销量指引清晰。
   • 10月电子部涨价预期：CCL提价约15%，1.5毫米FR4料涨至400元，本轮涨价预计12月前结束。

2. 水泥板块

   • 湖北水泥改革推动行业联合涨价，长三角受益，天山股份涨停。
   • 华新水泥业绩平稳，上峰材料盈利最高（重庆投资收益贡献），海螺水泥受煤炭上涨压力。
   • 板块处于国内触底、海外景气状态，估值便宜。

3. 消费建材板块

   • 三季度业绩预测难度大，9月占三季度业绩一半，防水、涂料等因原材料上涨未顺价，业绩承压。
   • 北新建材基数低，三季度环比改善明显。
   • 板块绝对估值便宜，经营景气差，等待政策催化，左侧买入赔率较好。

4. 玻璃板块

   • 三季度业绩环比平稳、同比较差，浮法玻璃承压，光伏玻璃因提价环比改善。
   • 库存提升，冷修无变化，供需过剩约1万吨，等待10月旺季及11月冷修情况。
   • 信义玻璃股价波动但基本面无大影响。

三、风险与关注

1. 玻纤：电子部涨价节奏不及预期、行业分化加剧幅度超预期。
2. 水泥：湖北涨价落地效果不及预期、煤炭价格上涨影响业绩。
3. 消费建材：原材料持续上涨、9月数据不及预期。
4. 玻璃：冷修进度不及预期、供需过剩问题未改善。