国泰海通建材建材行业周更新20260719

00:00:00 大家好，欢迎参加国泰海通建材建材行业周更新。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 00:00:49 呃，各位投资人好，我是国泰海通证券的建材研究员华建一。然后我这周再给各位简单更新一下建材建材每个子板块的行业，以及我们的一个观点，再做一个汇报。呃，然后今天呢，还是我先讲一下呃玻纤消费建材和水泥，然后呃这个接下来我请东田来补一下玻璃这边的一个情况。 00:01:08 呃，首先呢，我先讲一下这个玻纤吧，玻纤其实还是最近波动和关注度最高的一个板块儿。 00:01:14 呃，最近的这个波动呢，其实首先呢，现在作为研究员是很难给各位领导去去去吐这个去去解释说，过去两周从玻纤股票的最高点到现在的一个回调的阶段，这个行业的基本面是没有任何变化的。虽然事实上就是这个行业的基本面没有任何变化，但是呃不管怎么说，这是一个就是大家可能都觉得是一件很难理解的事情，其实整个板块儿核心就是从一个涨价叙事变成了一个扩产叙事，那这件事儿就发生在存储和呃这个。呃，光鲜之后的，然后。 00:01:52 所以说现在这一块儿的话，我们看到的基本面情况的预测呢，其实还是比较乐观的，就是 今年到明年上半年这块儿，我们能看到的角度来看的紧缺还是比较确定的。呃，这个紧缺的确定呢，其实呃主要是来自于这个两个方面。 00:02:08 呃，第一个方面呢，就是我们从沙的投产角度来看的话，呃，今年上半年到明年下，今年下半年到明年上半年没有什么有效的太多的停投产。反而呢有可能这个像是台播或者说是整个的一个呃这个台播也好，或者说整个的这个呃呃国际复材也好，其实它可能还有一些冷修啊， 00:02:30 所以说其实从今年到明年上半年。整个行业，嗯。还在一个比较确定性的改善的这个非常紧缺，甚至越来越缺的状态下，呃，就是沙的一个紧缺还是持续的，那第二个角度来看的话呢，就是目前。 00:02:48 电子部企业的提价诉诉求还是更强的啊，提价诉求更强呢，就主要来自于这个两元左右的一个提价啊，还是这个就是大家已经把这个现在提价的一个预期，从之前的这个呃一块五可能要做进一步上修了啊。就所以说其实从8月开始电子行业还可能是一个加速提价的状态啊，那这里呢也是一个比较。 00:03:11 现状的这样的一个情况，所以说短期的基本面确定性甚至可能没有任何的变化。 00:03:16 那么从中期来看的话呢这个大家开始担心的都是扩产。那这里的扩产，目前能看到的主要还是建滔和巨石，先把手上扩出来的沙支撑住这件事儿，那基本上对应的都是在明年4月份以后的事情啊。这个那这里的话，我们先做一个简单的一个呃汇报，所以说其实主要。也就是说整个其实最近杀的是估值，呃转换的是趋势，那也就是说其实本质上这件事儿是风险偏好，那等市场风险偏好有回转暖的时候，应该波纤会有一个反弹，那这是我们的一个呃基本的一个叙事。 00:03:50 那第二块儿的话呢，我们想这个呃所以说这这里的话呢，我们想讲的是呃其实整个板块儿现在一个趋势的变化。 00:04:00 那第二个呢就是在特种部这一块儿的话，我们看到的是从6月之后呃下游客户开始爆放量啊。那从下游客户的放量节奏来看的话，需求节奏来看其实还是非常强的，尤其是二代部的一个需求节奏还是比较强的状态啊。但只不过所有所有的公司它的业绩都是被普通部去带动的，那也就是说，所以说其实普通部这一块儿整个盈利的一个改善，呃，如果说这个呃大家信心没有很强的话，对特种部肯定也是一个制约啊，那这里的话，呃是一个。 00:04:33 我们讲的比较基本的这样的一个情况，那从这样的情况来看的话，也就是说其实最近影响保险本身的不是大家对基本面的分歧，核还是风险偏好。那随着市场的一个变化的话呢，我们觉得整个行业的一个改善还是有可能是会有一个反弹的啊，那这个反弹在什么时候其实可能没有那么好判断， 00:04:55 但是呃可能这个我也不不一定会特别远了啊， 00:05:00 是这样的一个状态。那这里我们去讲的公司几个公司还是呃中国巨石，呃这这个还有就是中材科技啊，建造集层板国际复材还是这些传统的几个公司啊，没有任何的变化。 00:05:13 那第二个角度的话呢，我想先来讲一讲这个，呃我们讲的就是呃玻纤的这个，就我们先讲一下这个水泥吧，其实在两周之前的时候呢，我们专门儿开了一个腾讯会议，去给大家再重新拆解华新建材的这样的一个海外的一个情况，因为我们。觉得海外是属于一个景气度有，但是关注度又低的这样的一个板块，是一个非常值得推荐的板块。那其实从最近两周的表现来看，不管是相对还是绝对表现都不错， 00:05:45 那华新建材这一块儿的话呢，其实呃这个呃这个华新建材这个情况的话呢，呃其实整个的一个板块儿呢。呃，还是一个处于在景气度非常确定的状态里的，呃，因为海外的我们也看到二季度其实不管调没调汇兑，其实汇兑如果即使是汇兑超预期了，那真正也就是跟国内的这个下滑，呃这个这个呃跟国内的下滑就是相当于对冲了嘛。其实海外的景气还是非 常确定的。 00:06:16 那么巴西这个资产呢，大家虽然担心贵，但10倍埃利特的如果最后收进来，其实也没有说很夸张这样的状态啊。所以说其实整个的一个华新啊，包括我们讲的另一个在我们投行这个防火墙内的公司，这两个非洲链的公司或者说海外链的公司，他们的增长确定性还是比较高的，呃所以这里是大概一个这样的情况。呃然后呢， 00:06:41 第二个呢就是呃，所以说这个水泥这块儿我们推荐的还是环境建材的确定电池放在前面，那么从其他的建水泥公司来看的话呢，呃水泥公司的这个二季报包括整个上周的数据来看。呃，还是比较差的，就是就是呃但是预期也很低了啊， 00:07:01 就首先呢，整个7月的水泥的产销量统计数据来看，是基本上是下滑幅度收窄了，那这个下滑幅度收窄的话。会比想的要要稍微好一些啊，基本上还是在一个底部爬坡这样的一个状态啊。那这里面的话，我觉得其实呃整个的一个水泥盈利的底部吧，今年可能产业也会给大家讲，没有前低后低先后高，也没有前高后低，就是前低后低。那这样的话呢，再做出一个盈利的底部，其实可能大家的预期会跟真正的底部这个贴合的更为一致啊，那这里的话就简简单就简单做一个汇报吧。 00:07:42 然后第二个情况的话呢，就是我们看呃在整个的一个呃第二个情况呢，就是我们看这个呃这个这个。呃，第二个情况呢，就是我们呃再看一下这个呃消费建材吧。消费建材呢，其实上周核心还是有一些催化的，但这个催化的反馈是不及预期的。呃，为什么呢？因为这个催化的一个核心表现呢，是来自于呃这个这个领导来了上海，呃然后顺便又看了老旧小区啊，其实这块儿的话对地产和建材都是一个催化，但基本上上市公司只涨了一两个点，呃，上市公司只涨了一两个点的话呢。 00:08:25 呃，这个二季度呢，呃，核心是大家的业绩都太差了。可能东方雨虹和兔宝宝这两个公司我们觉得还算是呃交流比较透明，大家觉得可能还可以的公司。呃， 00:08:38 其他两个公司其他一些公司呃，我们需要的就是二季度大家把它的预期一步杀到底。呃，因为呢，本来可能竣工料的占比也高一些，然后过去呢，增速呢和阿尔法的这个预期又比较强啊，那其实这里面主要讲的像五金啊涂料还有石膏板都有这个情况，那二季度一旦杀下来的话呢，其实。当走向神，当这个公司其实在通过二季度业绩期走下神坛的过程里呢，其实也是一个呃逐步去。改善自己盈利能力的这个变化的一个情，就是大家其实会重新地去再思考和跟踪它啊，那其实整个的底部安全确定性也会更高啊。 00:09:21 所以说这里就是我们讲的一个状态。呃，就是这里的话就是消费建材的话，呃短期的这个催化表现是不及预期的啊，但实际上的话呢，我们希望看到的就是整个的一个2季度，大家预期一下子调降下来之后呢啊，整个的大家也能买到更合理估值的品种啊。 00:09:41 那其实这里的话，我们觉得二季度可能短期确定性比较透明的吧，可能是防水的东方雨虹和这个呃这个。呃，这个建材的一个图，这个和这个。防水的东方雨虹， 00:09:57 还有就是一个我们讲的就是板材的兔宝宝，是我们觉得。非常安全的标的，那其他的这些标的呢，当整个估值和预期都杀下来之后，又可以从头再看啊，因为它们都是长期的好标的啊，所以说这里就是我们讲的这样的一个状态啊。那然后这个消费电材这边我们一直推荐的就是那就是这些龙头公司，说不出任何新的公司来啊。那主要还是像是雨虹啊兔宝宝，然后呢，北新啊，这个我们在禁止墙的五金公司啊，还有就是这个我们讲的这个呃这个呃这个三棵树等等吧，这是我们所汇报的一些公司呃。 00:10:38 然后最后一块儿的话呢，主要是玻璃呃玻璃这块儿的话，其实我们看到麒麟。呃，这个奇兵也发了预告，然后新意最近的股价非常强啊，那这里的话就是我们都这个给各位领导都做过这个汇报了，然后这边的话主要还是请东亭再更新一下玻璃行业最新的中报预期，还有就是玻璃行业最新的一个情况。诶，谢谢你。 00:11:03 哎，各位领导好，我给大家再更新一下玻璃板块最近的一个情况啊。 00:11:07 然后首先是这个呃中报的一个大概的情况啊，启斌这周已经发了这个业绩预告了啊。然后整个业绩预告二二季度的这个亏损幅度，就是经营的亏损大概在两点5~3个亿左右啊。然后它的这个拆分里面呢，这个亏损里面大概有两个亿都是光伏亏的啊，然后伏法大概只亏了小几千万，然后再加上这个建筑节能玻璃可能亏了个呃小几千万啊，电子玻璃基本盈亏平衡略微亏一点啊。所以就整体来说啊，它的这个扣非的这个规模的亏损主要还是来自光伏啊。 00:11:43 然后如果分开来看的话，二季度基本上骑兵的呃单箱浮法的亏损可能在呃，我们自己估算可能就在1块钱以内，就是其实是账面微微亏损的这种情况啊，就是亏损幅度呃相对来说没有特别的跟光伏比来说，亏损幅度还是比较小的。但是呃从浮法的。 00:12:04 历史上来讲，其实单季度亏损也是非常少见的啊，所以基本上一季度还是能做到盈亏平衡，但是到二季度，因为这个呃油价上涨之后，整个燃料的成本上升了，所以其实亏损幅度是比一季度更大的啊。然后整个行业呃如果在提名亏账面的情况下，整个行业肯定是已经在现金流以下运行了啊， 00:12:25 但整体来说，现在的冷修节奏相对来说还是偏慢，当然也是因为整个需求二季度下滑的也比较厉害啊。所以就像我们年初讲的，就是这个冷缩的幅度一直在追这个需求下滑的幅度啊，然后导致整个库存其实没有呃，库去库的斜率上没有明显的这个斜率的提升。嗯，所以整体还是在一个筑底的阶段当中啊，要不断的去呃继续去磨底，然后这个推动一些其他的产线的去冷修的一个情况啊， 00:12:55 然后这周最新的话。呃，大概现在的产能是十十四点三到14.4万日容量啊，所以比这个6月初大概还是降了大概有个4000多容量的啊。也就是到6~7月淡季跟雨季之后，其实冷修还是稍微有一些提速的，只是因为就需求也降的比较多，所以整个库存的去化不是特别明显啊。 00:13:17 然后光伏就亏得更多啊，光伏基本上国内呃以骑兵的情况来看的话，国内1㎡光伏玻璃现 在可能要亏超过两块钱以上，那基本上肯定是就像像奇兵这种属于比较一梯队的公司，都已经在亏现金流了啊。然后包括福莱特大家也能看到整个呃预告也是报的亏损啊。所以整体来说，整个整个光伏的亏损的幅度肯定是比浮法更大的啊。那基本上连头部企业都在亏现金附近，然后像骑兵这样的呃算是比较头部的企业，已经就国内基本上是亏现金还比较多了，因为现金成本大概也就1块钱左右啊，那现在基本上亏到两块钱以上啊但是。 00:13:57