纯碱周报：供应回升、节前去库、需求平平、利润承压

上周纯碱主力合约价格在1029-997元/吨区间运行，周度下跌3元/吨，报收1004元/吨。供给端产量及产能利用率回升，9月24日国内纯碱产量70.32万吨，综合产能利用率73.83%。库存略有回落，9月24日国内纯碱厂家总库存180.58万吨，环比减少8.30万吨。出货量环比增加10.5%，达到78.62万吨，出货率111.80%。但利润端，联碱法纯碱理论利润-195元/吨，氨碱法-177.25元/吨，均处于亏损状态。浮法玻璃供给端环比下降0.49%，库存端环比持平但同比增加17.69%。整体呈现供应回升、节前去库、需求平平、利润承压的特征。

纯碱行业未来发展趋势需关注供需平衡变化。当前节前补库带动库存显著去化，但产量同步回升及下游需求端缺乏持续改善，使得去库持续性存疑。浮法玻璃作为主要下游，其供给端和库存端变化将直接影响纯碱需求。若节后下游需求恢复不及预期，或装置检修变动有限，纯碱市场可能维持低位震荡。长期看，行业集中度提升和成本控制能力将影响企业盈利水平。

本报告重点分析了纯碱市场的供需基本面及下游产业情况。供给端关注产量、产能利用率变化，库存端跟踪厂家及社会库存动态，出货端评估市场流通情况。利润端则对比联碱法与氨碱法盈利状况。下游产业方面，重点监测浮法玻璃的供给与库存变化，评估其对纯碱需求的传导效应。综合分析市场特征，核心在于节前补库对库存的影响及供需两端改善的持续性。

当前纯碱市场处于供应回升、需求平淡、库存去化阶段性见效但持续性存疑的状态。价格方面，主力合约周度下跌3元/吨至1004元/吨，显示市场缺乏趋势性驱动。供给端，9月24日产量70.32万吨，产能利用率73.83%，较前期有所提升。库存端，9月24日厂家总库存180.58万吨，环比减少8.30万吨，但同比仍处高位。下游浮法玻璃库存环比持平，同比增加17.69%，显示需求端压力较大。利润端，两种工艺路线均亏损，市场整体承压明显。

本报告提示的风险点包括：首先，节前补库对库存的短期去化效果可能不持久，若节后下游需求恢复缓慢，库存可能再次累积。其次，产量端回升的持续性需关注，若装置检修计划不及预期，供应端压力可能持续存在。再次，下游浮法玻璃行业库存高企，其开工率和需求恢复情况将直接影响纯碱需求。此外，成本端若原料价格波动加剧，将进一步压缩纯碱企业利润空间。最后，本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场风险需自行评估。