上市银行2026年三季报：利息收入、其他非息共同支撑营收韧性，利润表现预计稳定

核心观点

1. 营收韧性强：息差基本平稳，利息收入韧性强；中收略承压，但大行有长鑫投资收益浮盈，中小行受益于3Q25其他非息低基数及3Q26债市下行，3Q26上市银行整体其他非息增速或边际回升。预计1~3Q26营收同比+7.4%。
2. 净利润表现预计稳定：零售风险预计持续暴露，对公支撑整体资产质量稳健；营收韧性支撑上市银行以丰补歉，净利润增速有望表现稳定。预计1~3Q26净利润同比+3.1%。

信贷总量

• 8月信贷复盘：人民币贷款余额较7月底增加600亿元，同比-5300亿元；企业贷款短贷余额减少且同比走弱，中长贷余额增加但增量不及去年同期；居民贷款短贷与中长贷余额下降且同比走弱。
• 以债替贷延续：8月新增企业债融资2712亿，新增股票融资639亿，同比分别+1374亿元、+183亿元。
• 9月信贷展望：预计社融9月信贷累积增速由8月的4.9%小幅下降至4.67%，季末有冲量但增量仍同比少增，主要依赖企业端，居民端延续疲软。
• 区域信贷分化：3Q26预计区域分化特征持续，四川、江苏、山东、浙江等省份信贷增速保持在6.5%以上。

息差预测

• 2Q26息差复盘：上市银行2Q26单季年化净息差1.38%，环比持平；资产端收益率环比下行6bp，负债端付息率环比下行7bp。
• 后续息差展望：预计下半年负债端重定价规模或有下降，息差下半年小幅下降2bp左右，整体仍稳健。

利息收入

• 预计1~3Q26上市银行净利息收入同比+7.9%，城商行仍能维持10%以上的增长。
• 全年上市银行净利息收入预计为7.7%，是全年营收的重要支撑，较往年显著改善。

非息收入

• 手续费：消费不振拖累卡类交易手续费延续疲软，预计1~3Q26手续费同比+0.8%。
  • 保费收入稳步增长：1-8月保费累积收入4.82万亿，同比微增0.4%。
  • 公募基金规模三季度有波动，对中收正向贡献预计减弱。
  • 理财规模稳健增长，仍是正贡献。
• 其他非息：增速预计较Q2改善，测算1~3Q26同比+11.6%（vs1H26同比+7.5%）。
  • 股权投资浮盈：长鑫科技上市，部分银行投资有浮盈。
  • 去年三季度债市陡升形成其他非息低基数，季度内有浮盈。

净利润预测

• 零售风险持续暴露，银行保持一定计提力度，利润释放偏稳健。
• 零售不良率1H26继续走高至1.52%，较2025上升15bp；对公不良率持续下降至1.14%。
• 预计上市银行1~3Q26、2026营收同比分别+7.4%、+7.4%；净利润预计将维持相对稳定，同比分别+3.1%、+3.3%。

投资建议

• 全年银行确定性业绩会带来银行股2026年的稳健收益，短期与市场风格相关。
• 银行股两条投资主线：
  • 拥有区域优势、确定性强的城农商行：江苏银行、齐鲁银行、渝农商行等。
  • 高股息稳健的逻辑：六大行（农行、建行、工行）、招行、兴业、中信等。

风险提示

• 经济下滑超预期；研报信息更新不及时；政策落地不及预期。