GTJA期货·能源化工周刊：天然橡胶

市场趋势与供需分析

供需数据概览

• 泰国1-8月天然橡胶及混合橡胶出口同比下降2%：其中天然橡胶出口1.615万吨（下降10%），混合橡胶出口1.229万吨（上升10%）；对华出口分别下降26%和3.5%。
• 越南1-8月天然橡胶及混合橡胶出口同比下降12%：其中天然橡胶出口0.388万吨（下降13%），混合橡胶出口0.582万吨（下降11%）；对华出口下降52%和12%。
• 中国8月天然橡胶进口0.486万吨，环比上升但同比下降：其中越南、印尼混合橡胶及SIR进口同比显著下降。

市场趋势

• 期货价格：上游加工厂积极抢购原料，海外降雨干扰产胶，推动原料价格上涨；下游轮胎企业低价格积极补库，导致天然橡胶现货库存快速去化；节前补库周期结束，采购情绪转淡。
• 基差与价差：RU-NR、RU-BR价差收窄，NR-SGX TSR20与RU-JPX RSS3价差扩大；进口橡胶报价上涨，下游企业节前补库基本完成，市场转向观望；国产橡胶现货价格随期货市场波动上涨，下游询盘略有改善但采购仍谨慎。
• 替代品价格：丁二烯橡胶市场弱势运行，成本走弱需求疲软；后期宏观利好及成本稳定缓解悲观情绪，月末市场供应收紧，报价小幅上涨；终端成本压力持续，采购仍以刚性需求为主。

产业动态

• 出口数据：泰国、越南天然橡胶出口同比均下降，其中泰国对华出口降幅较大；印尼8月出口处于近年低位，对华出口同比大幅下降。
• 宏观经济：欧盟8月乘用车销量同比增长4.5%，电动汽车渗透率提升，混合动力车型占比最高。

供需详细数据

• 供应端：关注泰国、越南降雨影响，印尼进入干季；上游原料价格上涨，泰国胶乳与杯胶价差收窄；海南、云南浓缩胶乳加工利润分化；泰国出口环比下降，对华出口除胶乳外均下降。
• 需求端：部分轮胎企业中秋假期停工，导致产能利用率下降；轮胎出口环比上升但同比下降；公路货运量同比增3%，客运量增1.13%。

库存情况

• 社会库存环比下降，主要受深色橡胶影响；云南、越南库存略有累库，青岛港持续去库存；出货量环比大幅提升，终端企业分批补库。

研究结论

• 市场处于高位震荡，需警惕回调风险；供应端关注东南亚天气变化，需求端关注欧美汽车市场表现；替代品价格对天然橡胶形成支撑，但下游采购仍显谨慎。