GTJA期货·能源化工行业周报：聚烯烃,聚丙烯

01国泰君安期货专题报告目录PF视角PR观点关键洞察总结上游产品观点 供需平衡基本操作 01关键洞察总结 PET树脂（PR）国泰君安期货专题报告关键洞察总结履行。领先工厂已宣布联合削减20%的生产(1) 国内和国际需求依次减弱。出口订单7月-8月装瓶用纸的需求平衡预计将转向减少。终端补货在高价时变得犹豫不决。本周，这些削减的实施和可持续性仍有待观察。这两项削减预计将在7月份实施。然而，利润工厂和社会库存正在积聚，达到约18天，而短纤维本身的库存压力并不突出。本周。下游玩家对生产削减程度仍然显著关注，目前整体运营价格，以及运费对需求的影响需要进一步观察。费率仍然维持在相对较高的95%水平，略有预计短期内冲突将进一步升级。成本方面是（2）伊朗和以色列之间的冲突继续影响成本。周日，短期内可能继续上升，随着美国宣布对伊朗核设施进行高层打击，预计将(3) 由于基本面支持疲软，单边价格预计短期内将继续上涨，同时高层次的波动性将增加。关注成本端，或将迎来进一步短期收益。而生产单面短纤价格预计也将跟随成本端，或将降低期望等待实现，手续费被低估，这是进一步短期收益。今后，应关注建议在淡季建立长期加工费位置。但是，要下游夏季淡季负荷减少和工厂实施重大地缘风险持续，高等级波动，短期进一步获利潜力警惕因成本飙升导致处理费可能出现的极端压缩。应在跌幅时建立日历价差。(1) 基础支持疲软，减产预期待于六月底七月开始，涉及大约245万吨产能。本周的运营率达到了90.3%，略有逐步增加。如果实施生产削减，将出现供应紧张均衡或轻微去库存模式。然而，伊朗和以色列之间的冲突仍在影响成本。上周日，美国宣布对伊朗核设施进行打击，这将导致波动性。 聚酯短纤维（PF）短期收益PF：持续的地缘政治风险、高层次的波动性、进一步的可能性自六月起，由于临近90天免税期，其逐渐减少。运输周期的期限。国内需求进入季节性低谷并且纺织和印染板块正在季节性负荷工厂中举行会议，讨论联合减产和合同顺序增加。库存略有积累，1.4D授信库存为11.3天，实体库存为19.8天。短期内可能会加剧冲突。成本方面可能会减产。 应该在低点建立日历差价。 4 02PET树脂（PR） 010002000300040005000600070008000900001-0301-1301-2402-0902-2103-0303-1403-2404-0404-1404-2505-0605-1705-2706-0706-1707-0107-1507-2908-1208-2609-0909-2310-1410-2811-1111-2512-0912-23202220232024202502000400060008000100001200014000国泰君安期货专题报告$/FEU$/FEU运输成本大幅上涨，对6月份-产生影响七月出口 shipmentsSCFI 上海-美西（基本港）集装箱运费 -400-300-200-100010020030040001-0201-1201-2202-0202-1402-2603-1003-2104-0204-1604-2705-1205-232024国泰君安期货专题报告基础和月差价◆基准利率普遍下降，临近月末掉期息差走弱。pr主流基础元/吨 06-0506-1707-0107-1507-2908-1208-2609-092025 50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-252019202020212022202320242025-250-200-150-100-5005010001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-152021202220232024◆华东-华南价差走弱上涨至820-835美元/吨。◆本周价格随成本上涨。工厂订单交易价格区间为6050-6420元/吨出厂价；FOB价格现货价格和关键价差东西部价格差PET树脂现货市场价格元/吨元/吨国泰君安期货专题报告 11-0711-2012-0312-1612-2910-2711-0811-2012-0212-1412-262025-250-200-150-100-50050100150020040060080010001200140001-02/$吨元/吨 01-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-0312-1612-292019202020212022202320242025国泰君安期货专题报告现货价格和关键价差◆PF-PR差距：PF工厂计划大规模减产，而PR工厂恢复维护，可能扩大PF-PR差距。瓶子树脂布树脂价格差◆PET树脂-片料价差：自2024年以来，PET树脂-片料价差一直处于历史低位。具有转化能力的生产商可能会选择为了切换操作（在PET树脂聚合阶段添加IPA，对应芯片产品为亮芯片）。目前，能进行转换的设施很少，估计产能约为65万吨。 -2000-1500-1000-50005001000150001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1604-2905-1305-2606-0806-2107-0407-1707-3008-1208-2509-0709-2010-0910-2211-042016201720182019202020212022202320242025staple fiber-bottle resin price difference元/吨 -50005001000150020002500元/吨 01-1401-2702-0902-2203-0703-2004-0204-1504-2805-1105-2406-0606-1907-0207-1507-2808-1008-2309-0509-1810-0120182019202020212022202320242025国泰君安期货专题报告生产及运营率PET树脂生产：中国◆自2024年以来，产能基础持续扩大，当前有效产能达2168万吨（CCF数据）。◆本周，PET树脂开工率略有上升至90.3%（由于部分现有设施恢复生产），周产量继续保持较高水平。 01-0110-1410-2711-0911-2212-0512-1812-3140506070809010011001-0301-1301-2302-0502-1903-0303-1303-2404-0304-1504-2505-0905-2005-3006-1106-2107-0707-1907-31%202020212022202420192025PET树脂运行率 08-1308-2609-0809-1810-0810-2111-0311-1511-2712-1012-23202350556065707580859095100% -600-400-2000200400600800100012004000450050005500600065007000750080002021/1/22022/1/22023/1/22024/1/22025/1/2-400-20002004006008001000120001-0201-1702-0102-1603-0303-1804-0204-1705-0305-1806-0206-1707-0207-1708-0108-1608-3109-1509-3010-1510-3011-1411-2912-1412-3020212022202320242025国泰君安期货专题报告主合同PTA CZC 主合同基础主流现货基差PTA处理费CNY/吨原材料：PTA从去库存转向库存积压 01-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1604-2905-1305-2606-0806-2107-0407-1707-3008-1208-2509-0709-2010-0910-2211-0411-1711-3012-1312-26201620172018201920202021202220232024050010001500200025003000350001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-14201620172018202120222023来源：CCF，国泰君安期货研究所国泰君安期货专题报告成本与利润：上涨成本推动加工费降至新低◆聚集成本显著增加，本周达到约5,700-6,000元/吨。来源：CCF，国泰君安期货研究所◆PET树脂的现货加工费因成本上涨进一步创出新低，在200-270元/吨之间。聚合成本PET树脂加工费￥/卷来源：CCF，国泰君安期货研究所◆出口利润空间被压缩，内部板材聚合成本估算约为600-700元/吨（反映了更高的出口利润空间），国内外价格差距正在缩小。 01-02 07-2608-0708-1908-3109-1209-2410-1210-2411-0511-1711-2912-1112-2320192020202420250500100015002000250001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨瓶片出口加工差(元/吨）20192023来源：CCF，国泰君安期货研究所来源：CCF国太君安来源：CCF，隆中信息，同花顺iFinD，国泰君安期货研究所来源：CCF，隆中信息，同花顺iFinD，国泰君安期货研究所13 15.6405101520253001-0101-1401-2702-0902-2103-0503-1503-2604-052020202101-0101-1401-2702-1403-0103-1203-2304-0304-1604-2805-1305-2406-0406-1607-0107-1407-2708-0908-2109-0309-1610-0610-2211-0411-1711-3012-1312-2520182019202020212022202320242025◆工厂提货速度慢；国内PET树脂工厂库存约为18天（CCF数据）。◆化纤厂整体PTA库存保持稳定根据CCF数据，5月份社会库存预计将达到293万吨，6月份预计为308万吨。聚酯工厂PTA库存PET树脂：工厂可用库存天数：天资料来源：隆众资讯，CCF，国泰君安期货研究国泰君安期货专题报告库存：工厂和社会库存都是同步累积。 ◆0200000400000600000800000100000012000001400000 04-1604-2605-0705-1705-2806-0706-182022中国（周） 010203040506001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312018201920222023国泰君安期货专题报告1万吨◆未来设施维护：华 run 常州和江阴 PET 树脂装置预计从 6 月 22 日起减产 20%；华 run 珠海树脂装置计划从 6 月 22 日起减产 20%；益生 海南计划于 7