开源中小盘 并购精选第5期本批日联科技达瑞电子联检科技值得重点跟踪

一、核心要点 本会议为开源中小盘并购精选系列第5期，聚焦日联科技、达瑞电子、联检科技3家持续通过并购扩张的上市公司，为机构客户提供研究参考。

二、各公司核心情况 （一）日联科技

1. 公司是工业X射线检测头部企业，产品覆盖集成电路、新能源电池等领域。2021-2025年营收CAGR33.28%、净利润CAGR16.42%。2026年上半年营收7.15亿元（+55.39%）、归母净利润1.28亿元（+54.63%），货币资金9.1亿元、资产负债率22%，财务弹性充足。
2. 三笔并购布局半导体与光电子检测：2025年收购珠海九元（锂电检测，业绩承诺2025-2028年净利润不低于2000万、2300万、2500万）；2025年收购新加坡STI（高端半导体检测，业绩承诺2026-2028年平均税后利润不低于1140万新元）；拟9.36亿元收购飞来测试（光电子与逻辑器件测试）。
3. 飞来测试2025年营收1.75亿元（+47.45%）、净利润2606.21万元，2026年上半年在手订单5.88亿元，2026-2028年业绩承诺4000万、6000万、8000万，客户覆盖中际旭创、光迅科技等国内龙头，国内光电芯片老化测试市场份额从6.57%升至16.1%，跻身第一梯队。
4. 三笔并购后公司将打通半导体全流程检测链条，加速向全球一流工业检测平台型公司转型。

（二）达瑞电子

1. 公司深耕消费电子20余年，主营功能性器件等，客户覆盖苹果、宁德时代等。2021-2025年营收CAGR27.3%、净利润CAGR6.2%。2026年上半年货币资金10.45亿元、资产负债率16.4%，财务弹性充足。
2. 三笔并购布局新能源、轻量化材料、热管理赛道：2022年收购上海嘉瑞切入动力电池精密结构件；2025年收购韦斯德（折叠屏碳纤维结构件，2026年上半年归母净利润3447.5万元，占公司业绩积极贡献）；2026年拟7000万元收购东莞运宏70%股权（热管理，2025年营收8409.65万元、净利润590.52万元，业绩承诺2026-2028年累计不低于4500万元）。
3. 收购完成后公司将从精密功能件制造商升级为轻量化材料+热管理双驱动平台型公司，受益于端侧AI与新能源需求爆发。

（三）联检科技

1. 公司前身为常州建科院，2025年更名，主营多领域检测服务。2020-2025年营收CAGR9.3%。2026年上半年营收6.64亿元（+3.57%），生命科学与消费品板块营收同比增112%成为增长引擎，货币资金11.47亿元、资产负债率33.3%。
2. 四笔并购向综合检测平台转型：2025年收购深圳中润通测切入消费电子检测；2026年收购广东中鼎检测（资质齐全，2025-2027年业绩承诺2350万、2550万、2750万元，补华南等市场缺口）；2026年增持冠标检测至92.62%；2026年收购中水国信（新能源并网检测资质，2026-2028年业绩承诺1000万、1400万、2100万元，绑定华能等央企）。
3. 公司构建三条增长曲线：布局高景气新兴赛道、打造检测一体化能力、拓展质量科技服务，是传统建工向综合检测平台转型的稀缺标的。

三、风险与关注

1. 并购整合存在不确定性，可能影响业绩兑现。2. 行业竞争加剧，或压缩相关公司利润空间。3. 部分标的依赖少数核心客户，客户拓展不及预期风险。