沥青日报：震荡上行

该研报分析了沥青行业的供应、需求、库存及价格走势。供应端显示开工率回升但低于往年同期，需求端多数上涨但道路沥青开工率偏低，库存处于近年最低位。价格方面，山东沥青价格小幅下跌，10合约基差走低但仍处高位。宏观因素方面，美伊重启谈判及沙特恢复原油出口影响市场情绪。

沥青行业供应端开工率低，地方炼厂排产环比下降，中石油排产略增但同比仍降。需求端道路沥青开工率偏低，但下游开工率多数上涨。库存处于近年最低位，价格基差仍处高位。宏观上，美伊谈判不确定性影响市场。整体看，行业处于去库存阶段，未来需关注基建投资及下游开工情况。

研报重点分析了沥青行业的供应、需求、库存及价格走势。供应端关注克拉玛依复产、中化泉州生产情况及开工率变化；需求端分析下游开工率及华北地区炼厂出货量；库存端关注沥青厂库库存率；价格端分析山东沥青价格及10合约基差。此外，还考察了美伊谈判等宏观因素对市场情绪的影响。

当前沥青市场呈现供应端开工率低、需求端分化、库存去化加速的特点。供应方面，开工率虽环比回升但低于往年同期，地方炼厂排产大幅下降。需求方面，道路沥青开工率偏低，但下游开工率多数上涨。库存处于近年最低位，价格基差仍处高位。市场情绪受美伊谈判不确定性影响，整体处于震荡整理阶段。

研报提示的主要风险包括：供应端克拉玛依复产及中化泉州生产稳定性，需求端道路沥青开工率偏低及基建投资下滑风险，库存端去化速度放缓可能，价格端基差高位回落压力，以及宏观上美伊谈判不确定性对市场情绪的扰动。此外，霍尔木兹海峡风险仍存，可能影响原油供应及市场预期。