沥青日报：震荡上行

核心观点与关键数据

• 供应端：本周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平。10月份国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨（0.1%），同比增加35.0万吨（15.0%）。炼厂库存存货比环比上升0.8个百分点至16.6%，但仍处于近年来同期的最低位。无棣鑫岳等炼厂检修导致产量减少，但整体仍处高位。
• 需求端：道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约。国庆假期后出货量环比增加14.48%至25.33万吨，处于中性偏低水平。1-8月全国公路建设投资同比增长-7.1%，道路运输业固定资产投资累计同比-3.3%，基础设施投资（不含电力）累计同比2.0%。社融存量同比增长8.7%，9月新增社融3.53万亿，同比少增2335亿。
• 期现行情：沥青期货2601合约下跌0.82%至3135元/吨，5日均线下方，持仓量增加16499至153523手。山东地区主流市场价下跌至3400元/吨，沥青11合约基差上涨至265元/吨，处于偏高水平。

研究结论

• 原油供需压力及中美贸易摩擦导致原油价格持续下跌，预计沥青期价偏弱震荡。
• 沥青供应端高位，需求端受资金和天气制约，库存处于低位，市场谨慎。
• 关注下游资金及项目进度对需求的影响，以及炼厂检修对供应的短期调节。