沥青日报：震荡上行

核心观点与关键数据

• 供应端：上周沥青开工率环比回升1.9个百分点至23.3%，但较去年同期低3.1个百分点，处于近年同期偏低水平。3月份国内沥青排产预计218.7万吨，环比增13.0%，同比降1.9%。山东地区炼厂复产，出货量环比增19.86%至15.63万吨，但下游备货情绪升温，沥青厂库增加较多。
• 库存与价格：沥青炼厂库存率较前一周环比上升1.3个百分点至17.7%，但仍处于近年来同期的最低位。山东地区沥青价格跟跌，基差降至-51元/吨，处于中性偏低水平。
• 国际原料：委内瑞拉原油流向国内受限，但贸易商报价贴水缩小，国内炼厂获得可能性增加；中东局势动荡，伊朗原料供给受影响，市场担忧3月份国内炼厂原料短缺。
• 需求端：下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比增4个百分点至8%，仍低于1月底水平。1-11月公路建设投资同比增长-5.9%，道路运输业固定资产投资累计同比降6.0%，基础设施建设投资（不含电力）累计同比降2.2%。

研究结论

• 近期沥青供需双增，但下游需求恢复缓慢，价格跟随原油波动。中东局势不明朗，市场谨慎参与，需关注原料短缺风险。
• 期货方面，沥青2606合约上涨0.73%至3841元/吨，持仓量增加8010手至158972手。基差下跌至-51元/吨，处于中性偏低水平。
• 关注点：中东局势进展、国内炼厂原料供应情况、下游需求恢复速度。