核心观点与关键数据
- 供应端：上周沥青开工率环比回升1.3个百分点至35.8%，较去年同期高8.0个百分点，处于近年同期中性偏低水平。10月份国内沥青预计排产268.2万吨，环比减少0.4万吨（-0.1%），同比增加35.0万吨（+15.0%）。无棣鑫岳等炼厂检修导致产量减少，但仍处高位。
- 需求端：道路沥青开工环比持平于29.0%，处于近年同期最低水平，受资金和部分地区降雨制约。国庆假期后全国出货量环比增加14.48%至25.33万吨，处于中性偏低水平。1-9月公路建设投资同比增长-7.1%，道路运输业固定资产投资同比增长-2.7%，基础设施投资（不含电力）同比增长1.1%。
- 库存：截至10月17日当周，沥青炼厂库存存货比环比上升0.8个百分点至16.6%，仍处于近年来同期的最低位。
- 期货与基差：沥青期货2601合约上涨2.31%至3277元/吨，持仓量增加7848至194697手。山东地区主流市场价上涨至3340元/吨，沥青01合约基差下跌至53元/吨，处于中性偏高水平。
- 宏观因素：中美经贸磋商即将进行，美国制裁俄罗斯石油公司推动原油价格反弹。资金端制约市场谨慎。
研究结论
- 沥青供应端维持高位，但个别炼厂检修导致短期产量有所减少。需求端受资金和天气制约，开工率处于低位，但库存仍处于历史低位，显示短期供需矛盾不突出。
- 期货价格反弹，基差走弱，市场情绪谨慎。建议沥青期价谨慎观望，关注后续需求恢复和库存变化。
- 宏观经济方面，社融增速回落，基建投资增速放缓，需关注形成实物工作量的进度。
