核心观点与关键数据
- 供应端：上周沥青开工率环比回落1.3个百分点至25.5%，较去年同期低2.6个百分点，处于近年同期偏低水平。2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，同比减少13.5万吨。山东地区部分炼厂停产或转产渣油，出货量环比减少5.80%至21.45万吨。沥青炼厂库存率环比持平，仍处于近年来同期的最低位附近。委内瑞拉原油流向国内地炼受限，但可能性较美国介入前大幅下降。
- 需求端：北方刚性需求基本停滞，南方项目陆续进入收尾阶段。道路沥青开工环比持平于14%，受资金和天气制约。1至11月全国公路建设完成投资同比增长-5.9%，2025年1-12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-6.0%，基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长-2.2%。
- 库存与基差：截至1月30日当周，沥青炼厂库存率环比持平于13.6%，处于近年来同期的最低位附近。山东地区主流市场价维持在3250元/吨，沥青03合约基差下跌至-111元/吨，处于偏低水平。
期现行情
- 期货：沥青期货2603合约上涨1.69%至3361元/吨，5日均线下方，最低价3311元/吨，最高价3384元/吨，持仓量减少11833至98945手。
- 基差：山东地区沥青03合约基差下跌至-111元/吨。
研究结论
- 短期走势：预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，伊朗地缘局势反复，美国降低对印度加征的关税可能推动印度炼厂增加原油采购，原油价格反弹，短期沥青跟随震荡，建议反套为主。
- 风险提示：盘面波动大，注意控制风险。
数据来源
- 数据来源：博易大师、国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
