计算机行业点评报告：Coherent：数据中心光通信带动增长提速，产能扩张支撑交付

核心观点与关键数据
Coherent（COHR.N）Q4业绩强劲，数据中心与通信业务成为主要增长引擎，AI基础设施光连接需求推动业务结构向高速通信集中。公司Q4营收20.46亿美元，同比增长33.8%；数据中心与通信收入16.15亿美元，同比增长约58.6%，占总收入79%；非GAAP毛利率40.2%，同比提升215基点；非GAAP营业利润4.46亿美元，同比增长62.1%，营业利润率21.8%。

产能扩张与AI光互联布局
公司持续扩充磷化铟产能，计划2026年末内部产出翻倍，2027年再超翻倍增长。6英寸平台已量产电吸收调制激光器等器件，良率高于3英寸产线。公司布局共封装光学、硅光、磷化铟及垂直腔面发射激光器等技术，通过400G单通道连接提升带宽，先进多轨光传输方案提升光纤容量，增强承接AI数据中心光互联需求的能力。

新季指引与资本开支
公司预计2027财年Q1收入22-24亿美元，中值较Q4增长约12.4%；非GAAP毛利率39.5%-41.5%，非GAAP每股收益1.85-2.05美元。2026财年资本开支11.03亿美元，较上年增加；全年经营现金流0.80亿美元。优先投入制造产能，扩产与新季收入指引共同支撑后续交付规模提升，但新增产能投放节奏将影响需求兑现。

风险提示
主要风险包括AI数据中心光互联需求不及预期、磷化铟扩产及良率提升慢于预期、新产品验证与客户导入不及预期、工业市场需求波动及扩产投资回报不及预期。