油脂内盘累库压力显现 豆粕节前备货情绪一般

背景分析

美豆收割率为12%，符合预期，但近期降雨导致进度延迟。巴西新季大豆播种启动，巴拉那州进展较快，但北部干旱影响种植，10月降雨是关键。中美经贸磋商即将举行，市场关注关税及中方传闻的2500万吨大豆采购计划，对盘面形成支撑。

后市展望

大豆到港量高，油厂开机率高，库存累积，豆粕库存升至117万吨，供应宽松。双节前下游备货情绪一般，基差成交偏差。预计豆菜粕短期偏强震荡。

油脂

国内油脂走势分化，豆油偏强，菜油区间震荡，棕榈油弱势。现货方面，华南一级豆油基差坚挺，外盘美豆油偏强，马棕油弱势，国际油价走弱压制国内油脂情绪。SPPOMA数据显示马棕产量增加，出口下降，供应压力延续；MPOB月报显示马棕库存环比增7.48%至282.45万吨。印度豆油进口预期达570万吨创纪录，国内棕榈油到港量高、库存高位，豆油库存攀升，现货压力大。预计油脂短期区间震荡，棕油相对偏弱。操作建议棕榈油2701压力位10500，反弹承压不宜追高。

豆粕

国内饲料盘面偏强，现货广东豆粕基差报价M01-100，外盘CBOT美豆偏强。美豆收割延迟，巴西新季播种启动但北部干旱，中美磋商传闻中方采购2500万吨大豆提振盘面。国内大豆到港量高，油厂开机率高，豆粕库存升至117万吨，供应宽松，下游备货情绪一般。预计豆菜粕短期偏强震荡。操作建议豆粕2701支撑位3300，回调企稳可轻仓试多。

生猪

主力合约低位偏弱震荡。现货全国生猪出栏均价10.77元/公斤，低价区10.20元/公斤。能繁母猪存栏加速去化，行业产能调减加速。9月底能繁母猪存栏或进入绿色调控区间，供需错配格局逐步改善。短期供给端偏宽松，出栏计划稳中有增，消费疲软，冻品库存去化缓慢，二育情绪低迷，猪价难单边上行。生猪轮换储备流标反映市场对底部分歧大，预计猪价磨底修复，主力合约支撑位10000，关注出栏节奏及母猪去化情况。