沪铜节前仍有备货需求 沪锌库存仍在累库趋势中

发布时间：2025-09-25 10:43:20作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 9月24日，沪铜期货主力合约收涨0.03%至79960.0元。 资金流向 9月24日收盘，沪铜期货资金整体流出1.67亿元。 背景分析 国内上期所铜仓单减少0.03至2.7万吨，上海地区现货升水期货持平于55元/吨，日内采购和销售情绪均偏弱，国庆节前备货情绪稍不及预期。 后市展望 美联储议息会议表态偏鹰，短期情绪面相对承压，但若降息进程推进，市场情绪预计不会明显受抑。产业上看铜原料供应紧张预期再次强化，自由港公司因Grasberg矿山事故显著下调该矿山四季度和2026年产量。当前尽管旺季需求表现一般，不过长假临近下游仍有一定的备货需求。短期铜价预计延续偏强。 研报正文研报正文 【沪铜】 【行情资讯】 周三伦铜大涨3.27%至10320美元/吨，沪铜主力合约收82610元/吨，美元指数反弹使得铜价相对承压，但供应端扰动消息刺激下铜价大幅冲高。LME铜库存减少200至144775吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水73.1美元/吨。 国内上期所铜仓单减少0.03至2.7万吨，上海地区现货升水期货持平于55元/吨，日内采购和销售情绪均偏弱，国庆节前备货情绪稍不及预期。广东地区库存继续减少，现货升水期货持平于70元/吨，台风影响交投有限。国内铜现货进口维持小幅亏损。精废价差缩窄至1880元/吨，废铜替代优势小幅提高。 【策略观点】 美联储议息会议表态偏鹰，短期情绪面相对承压，但若降息进程推进，市场情绪预计不会明显受抑。产业上看铜原料供应紧张预期再次强化，自由港公司因Grasberg矿山事故显著下调该矿山四季度和2026年产量。当前尽管旺季需求表现一般，不过长假临近下游仍有一定的备货需求。短期铜价预计延续偏强。 【沪锌】 【行情资讯】 周三沪锌指数收涨0.06%至21865元/吨，单边交易总持仓25.34万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨12至2882美元/吨，总持仓21.61万手。SMM0#锌锭均价21820元/吨，上海基差60元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-75元/吨，沪粤价差15元/吨。 上期所锌锭期货库存录得5.74万吨，内盘上海地区基差-60元/吨，连续合约-连一合约价差-15元/吨。LME锌锭库 存录得4.58万吨，LME锌锭注销仓单录得1.5万吨。外盘cash-3S合约基差43.16美元/吨，3-15价差35.99美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.067，锌锭进口盈亏为-3229.52元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至15.70万吨。 【策略观点 锌矿国产TC滞涨，进口TC虽延续上行，但当前沪伦比值低位，进口TC上行速率或将大幅放缓，锌矿过剩程度缓解。国内锌锭社会库存仍在累库趋势中，海外LME锌锭库存延续去库，沪伦比值持续走弱。9月18日凌晨美联储如期降息25BP，货币政策表态不及市场预期鸽派，有色金属板块情绪降温。预计短期沪锌偏弱运行。