社会库存仍在累库 沪铝期价上行压制 「2023.02.24」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪铝市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪铝期价震荡收涨。宏观上，美联储会议纪要显示其抗击通胀的强硬立场，而美国上周初请失业金人数下降，市场担忧美联储会在更长的时间维持加息以达到控制通胀，国内方面，各项经济政策落实，经济向好预期不变。基本面上，矿端， Mysteel统计2月17日-2月23日全球主流国家铝土矿发运总量294.83万吨，到中国铝土矿发运总量184.98万吨，环比增加18%，海漂量802.0万吨；中国16港口到港29条铝土矿船，总计铝土矿到货量413.5万吨，环比增加43%；西南地区氧化铝价格出现回调；云南省内电解铝厂减产落地，正式文件已下达，除文山某铝厂外其它电解铝厂均在整体建成产能上，将减产规模扩大至35%-42%左右，市场推算减产产能或达65-80万吨，贵州电解铝厂复产进度较慢，供应端扰动发酵；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续小幅增加0.3个百分点，消费回暖预期持续，短期开工率将稳中有涨。库存上，国内外均处低位，国内方面，铝锭社库仍在累库。现货方面，本周现货表现不佳，持货商挺价困难，成交不佳，部分区域贴水走扩。总体上，供应端云南减产正式落地，但下游需求暂未跟上，库存未如期转为去库，限制沪铝上行空间。操作上建议，沪铝AL2304合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪铝期价收涨，沪伦比值上涨 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 2000220024002600280030003200340036003800400016000170001800019000200002100022000230002400025000美元/吨 元/吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 截至2023年2月24日，沪铝收盘价为18620元/吨，较2月17日上涨90元/吨，涨幅0.49%；截至2023年2月23日，伦铝收盘价为2389.5美元/吨，较2月17日下跌28.5美元/吨，跌幅1.18%。截至2023年2月24日，电解铝沪伦比值为7.81，较2月10日上涨0.2。55.566.577.588.59沪伦比值沪伦比值 5 「 期现市场」 沪铝持仓量增加 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00手 持仓量 期货持仓量:铝 截至2023年2月24日，沪铝持仓量为480196手，较2月17日增加4804手,增幅1.01%。-60000-50000-40000-30000-20000-1000001000020000300004000050000手沪铝前20名净持仓净持仓截至2023年2月24日，沪铝前20名净持仓为44981手，较2023年2月17日增加945手。 6 「 期现市场」 铜铝、铝锌价差均增加 图5、铝锌期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 35,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.0045,000.0047,000.0049,000.0051,000.0053,000.0055,000.00元/吨 铜铝期货价差 铜-铝 截至2023年2月24日,铝锌期货价差为4870元/吨，较2月17日增加535元/吨。截至2023年2月24日,铜铝期货价差为50975元/吨，较2月17日增加625元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨 LME铝升贴水 LME铝升贴水(0-3) 截至2023年2月24日，A00铝锭现货价为18480元/吨，较2023年2月17日上涨20元/吨，涨幅0.11%。现货贴水130元/吨，较上周下跌50元/吨。截至2023年2月23日，LME铝近月与3月价差报价为-43.25美元/吨，较2月16日减少3.5美元/吨。 8 「 期现市场」 电解铝LME库存减少 图9、铝库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 0200000400000600000800000100000012000001400000吨 铝库存 LME库存 上期所库存 社会库存 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01吨 吨 铝注册仓单 LME上期所（右） 截至2023年2月23日，LME电解铝库存为568800吨，较2月16日减少29025吨，降幅4.86%；截至2023年2月24日，上期所电解铝库存为295920吨，较上周增加4504吨，增幅1.55%；截至2023年2月20日，国内电解铝社会库存为1193000吨，较2月6日增加94000吨，增幅8.55%。截至2023年2月17日，上期所电解铝仓单总计为219133吨,较2月10日增加40218吨，增幅22.48%；截至2023年2月16日，LME电解铝注册仓单总计为452075吨，较2月9日增加122775吨，增幅37.28%。 9 「 产业情况」 铝土矿进口量环比下降 图11、铝土矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2022年12月，当月进口铝土矿1014.95万吨，环比下降13.71%，同比增加16.3%。2022年1-12月，进口铝土矿12547.12万吨，同比增加16.85%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值 10 「 产业情况」 氧化铝价格多数持平 图12、氧化铝价格 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年2月24日，河南地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月17日持平；山西地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月17日持平；贵阳地区氧化铝均价为2995元/吨，较2月17日持平。1,500.001,700.001,900.002,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.00元/吨（现货）氧化铝价格平均价:氧化铝:一级:河南平均价:氧化铝:一级:山西平均价:氧化铝:一级:贵阳 11 「 产业情况」 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 图13、氧化铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2022年12月，氧化铝产量为652.1万吨，同比增加4.4%；2022年1-12月，氧化铝累计产量8186.2万吨，同比增加5.6%。海关总署数据显示，2022年12月，氧化铝进口量为12.42吨，同比减少51.34%；2022年1-12月，氧化铝累计进口198.97万吨，同比减少40.19%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值 12 「 产业情况」 全球铝供应短缺，进口同比增加 图16、全球铝供需平衡 来源：wind 瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2022年12月电解铝进口量为12.76万吨，同比增加55.75%；1-12月电解铝累计进口66.65万吨，同比减少57.53%；2022年12月电解铝出口量为0.02万吨，1-12月电解铝累计出口18.69万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09万吨全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10万吨万吨电解铝进出口量进口数量:原铝:当月值出口数量:原铝:当月值（右）世界金属统计局报告显示 ，2022年1-10月期间全球原铝市场供应短缺98.1万吨，2021年全年为供应短缺155.8万吨。 13 「