沪铝市场周报：累库形成&成本下移 沪铝期价震荡下行

累库形成&成本下移 沪铝期价震荡下行 「2023.01. 06」 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 沪铝市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪铝期价大幅下跌。宏观上，美国12月Markit制造业PMI终值为近两年新低，经济活跃度的下降引发了市场对经济衰退的担忧；美联储12月货币政策会议纨要显示，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高，整体报告基调偏鹰；美国ADP全国就业报告显示美国12月私营部门就业人数增加大幅超预期及前值，而美国劳工部公布的上周国内首次申请失业救济人数环比减少2.1万，整体就业市场增长强劲，市场对美联储再次放鹰幵维持限制性利率的预期再次增强，美元走强，宏观承压。基本面上， Mysteel显示 2022年12月31日-2023年1月5日全球主流国家铝土矿发运总量312.15万吨，到中国铝土矿发运总量150.07万吨，环比减少15.41%，海漂量1034.26万吨，国内到港方面，16港口到港25条铝土矿船，总计铝土矿到货量353.9万吨，环比增加58.5%，其舟山港到港20.05万吨，环比增加292.71%，主要来源于几内亚和澳大利亚，本周进口矿市场处于平静状态，市场长单发运稳定。贵州省内电解铝限电再次升级，对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷50万千瓦，供应扰劢再起。需求端，国内铝下游加工企业开工率仍维持弱労，淡季消贶疲软，下游加工订单匮乏，国内感染人数仍在上涨加上春节放假将至，提前放假企业增多。库存上，国内外均处低位，国内社库出现累库趋労，近期铝价下跌，但下游接货意愿仍丌足，显示消贶淡季及市场信心丌足。总体上，虽贵州限电再次升级影响产量丌及预期，但下游消贶淡季加上累库及电解铝成本重心下移，沪铝偏弱运行为主。沪铝AL2302合约短期空单设好止盈，谨慎持有，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪铝期价下行，沪伦比值上涨 图1、沪铝不伦铝期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 2000220024002600280030003200340036003800400016000170001800019000200002100022000230002400025000美元/吨 元/吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 截至2023年1月6日，沪铝收盘价为17860元/吨，较12月29日下跌865元/吨，跌幅4.62%；截至2023年1月5日，伦铝收盘价为2256美元/吨，较12月29日下跌119美元/吨，跌幅5.01%。截至2023年1月6日，电解铝沪伦比值为7.94，较12月28日上涨0.02。55.566.577.588.59沪伦比值沪伦比值 5 「 期现市场」 沪铝持仓量增加 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00650,000.00手 持仓量 期货持仓量:铝 截至2023年1月6日，沪铝持仓量为461141手，较12月29日增加107030手,增幅30.22%。-50000.0000-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.0000手沪铝前20名净持仓净持仓(品种)[名次]前20名合计截至2023年1月6日，沪铝前20名净持仓为-45910手，较2022年12月30日减少25206手。 6 「 期现市场」 铜铝、铝锌价差增减丌一 图5、铝锌期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 35,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.0045,000.0047,000.0049,000.0051,000.0053,000.0055,000.00元/吨 铜铝期货价差 铜-铝 截至2023年1月6日,铝锌期货价差为5380元/吨，较12月29日增加265元/吨。截至2023年1月6日,铜铝期货价差为47390元/吨，较12月29日减少355元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格不升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨 LME铝升贴水 LME铝升贴水(0-3) 截至2023年1月6日，A00铝锭现货价为17700元/吨，较2022年12月29日下跌1000元/吨，跌幅5.35%。现货贴水80元/吨，较上周下跌30元/吨。截至2023年1月5日，LME铝近月不3月价差报价为-32.55美元/吨，较12月28日减少1.81美元/吨。 8 「 期现市场」 电解铝LME库存减少 图9、铝库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 020000040000060000080000010000001200000吨 铝库存 LME库存 上期所库存 社会库存 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.002021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-14吨 吨 铝注册仓单 LME上期所（右） 截至2023年1月5日，LME电解铝库存为436500吨，较12月28日减少25225吨，降幅5.46%；截至2022年12月30日，上期所电解铝库存为95881吨，较上周增加342吨，增幅0.36%；截至2023年1月5日，国内电解铝社会库存为540000吨，较12月29日增加90000吨，增幅20%。截至2023年1月6日，上期所电解铝仓单总计为43027吨,较12月29日增加10286吨，增幅31.42%；截至2022年12月29日，LME电解铝注册仓单总计为201350吨，较12月20日减少36300吨，降幅15.27%。 9 「 产业情况」 铝土矿进口量环比增加 图11、铝土矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2022年11月，当月进口铝土矿1178.94万吨，环比增加31.4%，同比增加53.12%。2022年1-11月，进口铝土矿11540.42万吨，同比增加16.99%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值 10 「 产业情况」 氧化铝价格持平 图12、氧化铝价格 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年1月5日，河南地区氧化铝均价为2960元/吨，较12月28日持平；山西地区氧化铝均价为2960元/吨，较12月28日持平；贵阳地区氧化铝均价为2960元/吨，较12月28日持平。2,600.002,650.002,700.002,750.002,800.002,850.002,900.002,950.003,000.00元/吨（现货）氧化铝价格平均价:氧化铝:一级:河南平均价:氧化铝:一级:山西平均价:氧化铝:一级:贵阳 11 「 产业情况」 氧化铝产量同比增加，进口量同比增加 图13、氧化铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2022年11月，氧化铝产量为680.2万吨，同比增加12.3%；2022年1-11月，氧化铝累计产量7534.1万吨，同比增加5.8%。海关总署数据显示，2022年11月，氧化铝进口量为19.61吨，同比增加24.19%；2022年1-11月，氧化铝累计进口186.56万吨，同比减少39.26%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值 12 「 产业情况」 全球铝供应短缺，进口同比减少 图16、全球铝供需平衡 来源：wind 瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2022年11月电解铝进口量为11.06万吨，同比减少51.67%；1-11月电解铝累计进口53.89万吨，同比减少63.77%；2022年11月电解铝出口量为0.16万吨，1-11月电解铝累计出口18.67万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09万吨全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0