沪锌市场周报：宏观承压&社库累库 沪锌期价震荡偏空

宏观承压&社库累库 沪锌期价震荡偏空 「2023.03.10」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪锌市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪锌期价收跌。 宏观上，美联储主席表示必要时将激进加息，3月美联储加息50基点的可能性大涨超过加息25基点，美元大幅走强，有色承压。 基本面上，本周锌精矿港口库存35.6万吨，周环比增加0.3万吨；国内云南地区限电，锌炼厂减产规模扩大，但利润向好下，国内炼厂有进一步的超产计划加上再生锌的复产增量，供应端仍以增量为主。需求端，上周镀锌因北方环保限产，周开工环比下降4.6个百分点，但“金三银四”到来，本周镀锌开工或有改善，开工或维持高位。库存上，国内外偏低，国内社库还未有去库趋势，后期需关注去库是否持续及去库幅度。现货方面，本周小部分市场成交转好，大部分地区现货成交延续平淡。总的来说，矿过剩已向锭端传导，库存仍有累库，加上宏观承压，沪锌期价或走弱。 操作上建议，沪锌zn2304合约短期宽幅震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价收跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 250030003500400045005000150001700019000210002300025000270002900031000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年3月10日，沪锌收盘价为22870元/吨，较2023年3月3日下跌605元/吨，跌幅2.58%；截至2023年3月9日，伦锌收盘价为2975.5美元/吨，较2023年3月3日下跌71美元/吨，跌幅2.33%。5.566.577.588.59沪伦比值 沪伦比值 截至2023年3月9日，精炼锌沪伦比值为7.79，较2023年3月2日上涨0.06。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量增加 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.0000手 沪锌前20名净持仓 净持仓 截至2023年3月10日，沪锌前20名净持仓为-9937手，较2023年3月3日减少3382手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年3月10日，沪锌持仓量为167806手，较2023年3月3日增加6673手,增幅4.14%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均减少 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年3月10日,铝锌期货价差为4605元/吨，较2023年3月3日减少95元/吨。2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年3月10日,铅锌期货价差为7715元/吨，较2023年3月3日减少465元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年3月10日，0#锌锭现货价为22850元/吨，较2023年3月3日下跌430元/吨，跌幅1.85%。现货贴水25元/吨，较上周上涨10元/吨。-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年3月9日，LME锌近月与3月价差报价为20.5美元/吨，较2023年3月2日增加1.5美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000300000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年3月9日，LME精炼锌库存为38750吨，较2023年3月2日增加3000吨，增幅8.39%；截至2023年3月10日，上期所精炼锌库存为123894吨，较上周增加218吨，增幅0.18%；截至2023年3月6日，国内精炼锌社会库存为172700吨，较2023年2月20日增加600吨，增幅0.35%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年3月10日，上期所精炼锌仓单总计为54292吨,较2023年3月3日减少2475吨，降幅4.36%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量环比下降 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2022年12月，全球锌矿产量为109.06万吨，环比增长2.72%，同比下降2.95%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2022年12月，当月进口锌矿砂及精矿415157.10吨，环比下降7.58%，同比增加72.8%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-08万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2022年12月，全球精炼锌产量为108.36万吨，较去年同期减少10.35万吨，降幅8.72%；全球精炼锌消费量为118.41万吨,较去年同期减少3.28万吨，降幅2.7%；全球精炼锌缺口10.05万吨,去年同期缺口2.98万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-12月全球锌市供应过剩20.25万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2022年12月，锌产量为62万吨，同比增加4%；2022年1-12月，锌累计产出680.2万吨，同比增加1.6%。 供应端——精炼锌进口量同比减少 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2022年12月，精炼锌进口量7932.15吨，同比减少23.24%；精炼锌出口量569.24吨，同比减少13.86%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11吨（出口）吨（进口）精炼锌进出口进口数量:精炼锌:当月值出口数量:精炼锌:当月值 下游——镀锌板（带）产量同比减少 13 图17、镀锌板产量销量和库存 图18、镀锌板带进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 20.0030.0040.0050.0060.0070.0080.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,