沪锌市场周报：宏观承压&供应增量 沪锌期价震荡偏空

宏观承压&供应增量 沪锌期价震荡偏空 「2023.02.10」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪锌市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪锌主力合约期价收跌。宏观上，美国非农就业数据及劳动力市场大超预期，显示出强劲及韧性，市场担忧美联储已缓和的加息幅度将会改变，加上美联储委员发言的基调一致偏鹰，市场对美国利率峰值的预期或相对提高，美元指数反弹。基本面上， Mysteel统计进口锌精矿TC报1月价多在260-280美元/干吨，本周锌精矿港口库存45.3万吨，周环比减少3.9万吨。本周国产50%品位锌精矿主流成交价格在5200-6000元/金属吨。目前50%品位锌精矿加工费河南地区6000元/金属吨，云南地区6200-6400元/金属吨，内蒙古5600-5800元/金属吨，湖南5600-5800元/金属吨；锌矿总体供应充足，锌矿港口库存仍在高位，冶炼厂利润仍在偏高位置，生产积极性较高，供应增量预期不变。需求端，下游开工稳步进行中，镀锌及压铸锌合金开工改善明显。库存上，国内外偏低，国内社会库存累库趋势不变，但随着下游开工，累库趋势或放缓。现货方面，本周各个地区锌市场整体成交偏弱，下游采买积极性不高，部分地区升水继续下降。操作上建议，沪锌zn2303合约短期震荡偏空交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价下跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 250030003500400045005000150001700019000210002300025000270002900031000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年2月10日，沪锌收盘价为23240元/吨，较2023年2月3日下跌865元/吨，跌幅3.59%；截至2023年2月9日，伦锌收盘价为3147.5美元/吨，较2023年2月3日下跌207.5美元/吨，跌幅6.18%。5.566.577.588.59沪伦比值 沪伦比值 截至2023年2月9日，精炼锌沪伦比值为7.4，较2023年2月2日上涨0.21。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.000040000.0000手 沪锌前20名净持仓 净持仓 截至2023年2月10日，沪锌前20名净持仓为-9036手，较2023年2月3日减少7644手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年2月10日，沪锌持仓量为174586手，较2023年2月3日减少3456手,降幅1.94%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均减少 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年2月10日,铝锌期货价差为4610元/吨，较2023年2月3日减少400元/吨。2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年2月10日,铅锌期货价差为7845元/吨，较2023年2月3日减少985元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年2月10日，0#锌锭现货价为23180元/吨，较2023年2月3日下跌870元/吨，跌幅3.62%。现货贴水55元/吨，较上周持平。-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年2月9日，LME锌近月与3月价差报价为29美元/吨，较2023年2月2日持平。 8 「 期现市场」 上期所库存增加，社会库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000300000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年2月9日，LME精炼锌库存为21375吨，较2023年2月2日增加4900吨，增幅29.74%；截至2023年2月10日，上期所精炼锌库存为105669吨，较上周增加14686吨，增幅16.14%；截至2023年2月6日，国内精炼锌社会库存为176200吨，较2023年1月16日增加97500吨，增幅123.89%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年2月10日，上期所精炼锌仓单总计为34633吨,较2023年2月3日增加2783吨，增幅8.74%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量环比下降 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2022年11月，全球锌矿产量为109.07万吨，环比增长2.51%，同比下降1.67%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2022年12月，当月进口锌矿砂及精矿415157.10吨，环比下降7.58%，同比增加72.8%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-07万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2022年11月，全球精炼锌产量为107.56万吨，较去年同期减少9.22万吨，降幅7.9%；全球精炼锌消费量为119.51万吨,较去年同期减少1.54万吨，降幅1.27%；全球精炼锌缺口11.95万吨,去年同期缺口4.27万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-10月全球锌市供应过剩29.4万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2022年12月，锌产量为62万吨，同比增加4%；2022年1-12月，锌累计产出680.2万吨，同比增加1.6%。 供应端——精炼锌进口量同比减少 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2022年12月，精炼锌进口量7932.15吨，同比减少23.24%；精炼锌出口量569.24吨，同比减少13.86%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11吨（出口）吨（进口）精炼锌进出口进口数量:精炼锌:当月值出口数量:精炼锌:当月值 下游——镀锌板（带）产量同比增加 13 图17、镀锌板产量销量和库存 图18、镀锌板带进