社会库存持续累库 沪锡期价有所承压 「2024.01.05」 沪锡市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡期价震荡偏弱，最低为207160元/吨，最高为213340元/吨，振幅为2.09%。美国12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2，整体经济活跃度相对回落；欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。美联储12月会议记录显示，决策者认为通胀上行风险下降，2024年适合降息，但未提供何时降息的信号；与会决策者强调政策在一段时间内保持限制性立场是合适的，需要保持到通胀明显持续地朝着委员会的目标下降，宏观情绪有所回落，加上消费淡季下，锡价回落。 行情展望：后市来看，下游订单疲软加上市场货源充足，社会库存持续累库，而贸易企业反应下游企业采购意愿依旧低迷，现货市场成交并未随着锡价回落而活跃，不过缅甸佤邦地区选矿厂开工率维持较低水平，锡矿供应预期收紧，单边下行空间相对有限。 策略建议：操作上建议，SN2402合约短期区间203500-211800偏空交易为主，止损参考1000元/吨，注意风险控制和交易节奏。 4 「 期现市场情况」 本周期货价格收跌 图1、锡期货价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 来源：wind 瑞达期货研究院 1500017000190002100023000250002700029000310003300035000150000160000170000180000190000200000210000220000230000240000250000美元/吨元/吨锡期货价格期货收盘价(连续):锡期货收盘价(电子盘):LME3个月锡截至2024年1月5日，沪锡收盘价为207100元/吨，较12月28日下跌5610元/吨，跌幅2.64%；截至2024年1月4日，伦锡收盘价为24830美元/吨，较12月28日下跌970美元/吨，跌幅3.76%。-15000-10000-50000500010000150002000015000020000025000030000035000040000045161451254508545044450074497144925448894485344809447714473544698446574461744574445374450144454444184438244343元/吨锡基差基差锡现货期货结算价(连续):锡截至2024年1月5日，沪锡基差为-320元/吨。 5 「 期现市场情况」 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 来源：wind 瑞达期货研究院 本周锡镍比值增加 0.801.001.201.401.601.802.002.202020-10-162020-12-162021-02-162021-04-162021-06-162021-08-162021-10-162021-12-162022-02-162022-04-162022-06-162022-08-162022-10-162022-12-162023-02-162023-04-162023-06-162023-08-162023-10-162023-12-16上期所锡镍价格比值锡/镍截至2024年1月5日,上期所锡镍价格当前比值为1.69，较12月28日增加0.04。77.588.599.5锡沪伦比值沪伦比值 6 「 期现市场情况」 图5、沪锡持仓量走势 来源：wind 瑞达期货研究院 沪锡持仓量减少 图6、前二十名持仓情况 来源：wind 瑞达期货研究院 -6000.0000-4000.0000-2000.00000.00002000.00004000.00006000.00008000.0000手沪锡前20名净持仓SHFE锡截至2024年1月5日，沪锡前20名净持仓为-811手，较2023年12月29日增加2543手。40,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.002022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-272023-09-272023-10-272023-11-272023-12-27手持仓量期货持仓量:锡截至2024年1月5日，沪锡持仓量为55295手，较12月28日减少7870手,降幅12.46%。 供应端——锡矿进口同比增加 精锡产量同比上涨 7 图7、国内锡矿进口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图8、国内SMM精炼锡产量 来源：wind 瑞达期货研究院 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10吨锡矿砂及精矿进口量中国:进口数量:锡矿砂及精矿:当月值海关总署数据显示，2023年11月，当月进口锡矿砂及精矿27872.25万吨，环比增加10.17%，同比增加4.94%。今年1-11月，进口锡矿砂及精矿232381.99万吨，同比增加4.53%。0.400.600.801.001.201.401.601.800.400.600.801.001.201.401.601.802018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11国内SMM精炼锡产量精炼锡产量精炼锡:产量:预测值SMM数据显示，2023年11月，精炼锡产量为1.55万吨，下月预测值为1.54万吨；1-11月，精炼锡累计产量15.32万吨，同比增加2.16%。 供应端——精锡进口同比增加 8 图9、精炼锡进口盈亏 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图10、精炼锡进出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 -100,000.00-80,000.00-60,000.00-40,000.00-20,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.002008-03-272009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-272015-03-272016-03-272017-03-272018-03-272019-03-272020-03-272021-03-272022-03-272023-03-27进口盈亏:锡中国:进口盈亏:锡截至2024年1月4日，锡进口盈亏为-9116.9元/吨，较2023年12月27日上涨6382.35元/吨，涨幅41.18%。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09精炼锡进出口量（吨）中国:进口数量:精炼锡:当月值中国:出口数量:精炼锡及合金:当月值海关总署数据显示，2023年11月精炼锡进口量为5492.88万吨，环比增加57.81%，同比增加4.04%；1-11月精炼锡累计进口29757.47万吨，同比增加4%；2023年11月精炼锡出口量为1033.9万吨，环比减少3.76%，同比增加2.85%；1-11月精炼锡累计出口11309.83万吨,同比增加17.5%。 供应端——LME锡市库存增加 9 图11、SHF锡库存 图12、LME锡库存与注销仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 0200040006000800010000120002020-05-122021-05-122022-05-122023-05-12上期所锡库存（吨)库存小计:锡:总计0500100015002000250001000200030004000500060007000800090002020-04-232021-04-232022-04-232023-04-23吨LME锡库存总库存:LME锡LME锡:注销仓单:合计:全球截至2024年1月4日，LME锡库存为7755吨，较12月27日增加10吨，增幅0.13%；截至2023年12月29日，国内锡库存小计为6346吨，较上周增加705吨，增幅12.5%；截至2024年1月5日，国内锡库存期货为6098吨，较12月28日增加63吨，增幅1.04%。 需求端——电子行业产量环比上涨 10 图13、锡焊条价格走势 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图14、国内电子行业产量 来源：wind 瑞达期货研究院 2024年1月5日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为143710元/吨，较2023年12月28日下跌3660元/吨，跌幅2.48%。0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.0040,000,000.001080000158000020800002580000308000035800002019-052020-052021-052022-052023-05电子行业产量（万块）中国:产量:集成电路:累计值中国:产量:集成电路:当月值2023年11月,集成电路产量为3346000万块，较2023年10月上涨218000万块，增加6.97%。80,000.00130,000.00180,000.00230,000.00280,000.002019-11-292020-11-292021-11-292022-11-292023-11-29焊锡条价格价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧中国:价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧 需求端——国内镀锡板出口环比上涨 11 图15、国内镀锡板产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业链情况」 图16、镀锡板出口量 来源：wind 瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2023年10月，镀锡板产量为12万吨，较2023年9月持平。截至2023年11月，镀锡板出口数量为115921.06吨，较10月上涨11034.56吨，涨幅10.52%。0.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.0050,000.0070,000.0090,000.00110,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00