招财日报

全球市场观察

• A股/H股：9月22日整体震荡，上证指数涨0.1%，深证成指跌0.1%，创业板持平。软件、传媒、家电收涨，建材、交通、钢铁收跌。港股恒指涨0.2%，恒生科技涨0.3%。互联网平台、软件外包、中资保险领涨，黄金珠宝、物流、半导体收跌。南向资金大幅净买入126.91亿港元，智谱和长飞光纤获净买入，阿里巴巴、小米、美团遭净卖出。李强强调纵深推进“人工智能+制造”，政策支持先进制造和AI投资。
• 日股：休市。
• 韩国/KOSPI：涨0.2%，美股AI行情向亚洲传导。
• 欧洲/Stoxx 600：涨0.1%，科技板块表现较好，法国财政风险推高主权风险溢价。
• 美股：道指跌0.4%，标普500持平，纳指涨0.5%，纳斯达克100涨0.8%创历史新高，费城半导体指数涨超2%。金融板块承压，摩根大通、美国银行、摩根士丹利跌超3%。市场交易收益率曲线趋平和AI对金融业务的潜在替代。
• 美债收益率：2年期约4.75%，10年期升1bp至4.96%，30年期升1.5bp至5.30%，收益率曲线趋平。布油跌破100美元降低短期通胀预期，但里士满联储主席Barkin表示通胀压力仍存。能源价格与美债收益率联动减弱，市场计入强劲名义增长、加息及财政和AI融资需求。
• 布伦特原油：跌1.1%至99.25美元/桶，连续第五日下跌。美伊直接接触、沙特输油管恢复预期压低供应风险溢价。
• 现货黄金：V形反弹，收涨约0.4%至4361美元/盎司。
• 铜期货：涨1.1%，供应约束与AI电力需求支撑。
• 比特币：跌0.9%至约8.62万美元。

行业点评

• 互联网&软件/半导体：北京调研显示算力需求旺盛，AI应用迅速起量。算力获取能力与成本是国内AI公司共同约束，各公司持续扩充算力供给。传统互联网公司AI投入短期以费用形式体现，已在提升效率中看到成效。半导体板块看好利基型存储和设备产业链，AI需求外溢与海外大厂供给收缩形成共振。中国在编程领域仍有较大渗透空间，网络安全场景起量迅速，未来金融、法律、工业制造、生命科学有望成为新方向。建议关注大模型公司、多模态模型厂商及AI应用深化赋能的互联网公司；半导体继续看好利基型存储和设备产业链。
• 中国消费行业：双周资金流显示南下持股升至33.0%，为1月以来最高，港股通大盘净流入增42.3%至349亿港元。多空双边拥挤扩至运动服饰，特步、李宁、海底捞等多空加仓，国庆假期与10月经营数据披露前后波动将被放大。空头回补、南下增持的标的（老铺黄金、锅圈、周大福）上行阻力最小。建议关注国庆动销、10月运动3Q流水、茶饮与量贩零食同店及单店数据、双十一预售。需留意离岸信托补税窗口前部分标的的股东减持压力及解禁风险。