全球市场观察
- 中国股市：涨跌互现。港股原材料、信息科技和医疗保健领涨，必选消费、地产建筑与金融领跌；南下资金净买入港股110.46亿港元，阿里巴巴、腾讯和中芯国际净买入规模居前。A股传媒、通信和有色金属领涨，纺织服饰、综合和农业板块跑输。
- 中国政策：中国有色金属协会提出严控铜冶炼产能扩张；中国炼焦行业协会决定对钢厂客户上调部分产品价格，建议焦炭业限产30%；中国商务部启动对墨西哥涉华相关贸易投资壁垒调查。
- 美股：连续回调。医疗、可选消费与材料领跌，能源、信息技术与地产跑赢市场。美国第二季度GDP增速上修至3.8%，PCE物价指数上涨2.6%，首次申请失业救济人数降至7月以来最低，降低投资者对大幅降息的乐观预期。美债收益率走高，美元连续上涨。金价反弹，白银创14年来新高。比特币和以太坊大跌，多头遭遇大规模强制平仓。原油先跌后涨。
- 关税升级：特朗普宣布对进口厨房橱柜、浴室洗手台等相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，对专利及品牌药品加征100%关税（除非正在美国建厂）；美国最大二手车经销商CarMax同店销售和利润降幅远超预期，关税不确定性导致部分消费者提前购车透支近期需求。
- TikTok收购：特朗普签署行政令推进收购TikTok美国业务计划，新成立的TikTok美国合资公司估值140亿美元（市场估计TikTok美国整体业务估值接近400亿美元），字节跳动将保留不到20%股份。
- 政府关门：美国两党再次借政府关门进行博弈，特朗普威胁称如果政府10月1日停摆，将大规模解雇联邦雇员。
公司点评
- 小米集团（1810 HK，买入，目标价：62.96港元）：新品发布会要点：小米17定价具竞争力（起售价4,499元对比iPhone 17的5,999元），定位为最强小尺寸全能旗舰，配备7000mAh电池、徕卡三摄等；Pro系列引入创新幻影背屏和直接苹果生态系统集成；YU7在3个月内交付量超4万辆，推出新的OTA功能和定制选项。此次发布会凸显了小米在智能手机/AIoT领域的高端化进展，增强了其“人车家全生态”战略。维持基于分部估值法的目标价62.96港元（隐含26.3倍2026年预期市盈率），重申“买入”评级。近期催化因素包括17系列需求、三季度财报以及YU7的产量提升。
