全球市场观察
- 中国股市：上涨，机器人板块爆发，医药股强势反弹，公用事业、能源与材料涨幅居前，地产、金融与通讯服务下跌。大宗商品普涨，国债期货下跌，人民币走平。
- 经济数据：6月社融存量、信贷与M1增速反弹，显示经济延续复苏，2季度经济数据可能好于预期，3季度货币政策宽松可能性下降，降准降息可能推迟至4季度。6月商品出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，稀土出口创2009年来最高，铁矿石进口创年内新高。
- 科技与医疗：字节跳动将开发轻便型混合现实设备，京东健康首个线下医美自营诊所在北京开业，平台企业加入线下医美赛道。
- 主权财富基金：景顺资产调研数据显示，未来五年将中国视为中高配置优先项的主权财富基金比例升至59%，关注半导体、云计算、人工智能等领域。
- 日本：参议院选举带来政治和政策不确定性，美元兑日元看涨期权交易大增，30年国债收益率升幅创两个月最大。央行可能在7月31日会议上考虑上调通胀预测，但将保持基准利率0.5%，预计明年1月重启加息。
- 欧盟与美国：欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。英国央行行长贝利释放鸽派信号，英镑兑美元汇率跌至三周低点。
- 美股：延续上涨，通讯服务、地产与金融领涨，能源、材料与信息技术下跌。投资者无惧特朗普新关税，将其视为施压谈判策略。特朗普计划宣布总额700亿美元AI与能源投资。Trade Desk将被纳入标普500指数，盘后涨超10%。
- 加密货币：比特币延续上涨，美股加密货币概念股普涨。美国银行监管部门发布蓝皮书，为传统银行进入加密资产领域提供路线图。美国国会计划审议三项加密资产关键立法。
宏观经济及公司点评
- 中国经济：出口反弹，下半年面临阻力。6月出口好于预期，但中美海运价格暴跌60%，表明抢出口效应可能已提前透支需求。展望未来，中美贸易谈判或将左右中国政策走向，预计出口增速将从2024年的5.9%放缓至2025年的2%，进口增速可能从1.1%略微放缓至0.5%。美元兑人民币汇率可能从7.15升值至7.1。
- 公司点评：李宁（2331 HK）2季度大致符合预期，调整持续推进。管理层重申25财年目标，但挑战加剧，包括零售流水趋势疲弱、门店拓展进度不达标、折扣压力加大、毛利率下滑等。维持买入评级，目标价下调至18.95港元，将25/26/27财年净利润预测下调4%/3%/3%。
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