招财日报

2025年6月10日 招银国际环球市场市场策略招财日报 每日投资策略 宏观点评 全球市场观察 周一（6月9日）中国股市上涨。港股医疗、可选消费与工业领涨，材料与公用事业下跌。A股生物医药、农业与服装涨幅居前，食品饮料、汽车与家电跑输市场。中国发布保障与改善民生重要文件，提出扩大社保覆盖、支持失业与就业困难人员、兜底低收入人群、合理提高最低工资标准等举措，加上近期窗口指导限制汽车业价格战，显示推动经济再平衡可能成为中美经贸会谈背景下中方的政策方向。在中美达成初步协定之后，中国很可能加大财政刺激和消费提振力度，推进部分制造业去产能政策。 日本政府可能考虑回购过去发行的超长期国债，此举将与减少超长期债券发行计划和鼓励国内投资者投资国债相配合，共同应对超长期国债收益率急剧上升。但此举将增加日本财政负担。 美股连续上涨，可选消费、材料与信息技术领涨，公用事业、金融与必选消费下跌。特朗普签署振兴美国无人机行业的行政令，引爆eVTOL概念股。美方对中美伦敦首日谈判评价“富有成果”，彭博报道称美方可能愿意放松近期针对芯片设计软件、飞机发动机部件、化学品及核材料的限制，换取中方放宽稀土出口管制，谨慎乐观氛围提振市场情绪，芯片股和中概股大涨。美国非农就业好于预期，市场对美国经济预期更加乐观，支撑可选消费板块。对冲基金在踏空美股4月大反弹后恐慌性追涨，过去一周连续第五周净买入美股，多头购买规模以约3比1的比例超过空头，工业和医疗保健成为净买入最明显的板块。纽联储5月消费者1年通胀预期全面下降，市场对美国再通胀担忧下降，美债收益率回落。美元震荡走弱，显示国际资金流入尚未明显恢复。 宏观点评 中国经济通缩压力需要额外财政刺激 5月CPI连续第四个月负增长，显示关税冲击令通缩压力加大。尽管能源价格是主要拖累因素，但其他类别价格普遍低迷。主要耐用品包括手机、家用电器和汽车等在需求减弱和价格战加剧背景下，价格连续下跌。服务价格在公共假期后有所回落。由于国际能源价格下滑和国内建筑活动疲软，PPI跌幅加大。 关税冲击削弱国内外需求，而供给侧产出强劲，加剧中国通缩压力。鉴于通缩加剧、房地产走弱和以旧换新政策对未来需求透支，中国经济面临放缓压力。预计中美达成初步贸易协定后，中国可能加快经济再平衡，加大财政刺激与消费提振力度，我们预计CPI和PPI可能分别从2024年的02和22上升至2025年的03和2。（链接） 招银国际研究部 邮件：researchcmbicomhk 环球主要股市上日表现 单日 年内 恒生指数 24181 163 4185 恒生国企 8780 174 5221 恒生科技 5433 278 4434 上证综指 3400 043 1428 深证综指 2026 093 1025 深圳创业板 2061 107 898 美国道琼斯 42762 000 1346 美国标普500 6006 009 2591 美国纳斯达克 19591 031 3051 德国DAX 24174 054 4431 法国CAC 7791 017 329 英国富时100 8832 006 1421 日本日经225 38089 092 1382 澳洲ASX200 8516 000 1218 台湾加权 21790 060 2152 资料来源：彭博 收市价升跌（） 港股分类指数上日表现 单日 年内 恒生金融 42381 180 4211 恒生工商业 13687 169 4823 恒生地产 16915 076 770 恒生公用事业 36646 027 1147 资料来源：彭博 收市价升跌（） 敬请参阅尾页之免责声明1 请到彭博搜索代码RESPCMBRGO或httpwwwcmbicomhk下载更多研究报告 招银国际环球市场焦点股份 股价目标价上行下行市盈率倍市净率倍 ROE 股息率 公司名字股票代码行业评级当地货币当地货币空间1FY2FY1FY 1FY 1FY 长仓吉利汽车 175HK 汽车 买入 1756 2400 37 117 107 16 174 29 小鹏汽车 XPEVUS 汽车 买入 2016 2800 39 NA NA 07 NA 00 中联重科 1157HK 装备制造 买入 584 740 27 115 102 08 72 67 三一重工 600031CH 装备制造 买入 1832 2200 20 201 174 20 104 24 瑞幸咖啡 LKNCYUS 可选消费 买入 3596 4061 13 225 190 14 273 00 珀莱雅 603605CH 必选消费 买入 8464 13386 58 44 160 49 310 17 华润饮料 2460HK 必选消费 买入 1328 1861 40 06 07 23 172 33 百济神州 ONCUS 医药 买入 26378 35947 36 1388 334 104 NA 00 信达生物 1801HK 医药 买入 7900 9474 20 2926 1756 88 32 00 友邦保险 1299HK 保险 买入 6895 8900 29 134 121 155 157 04 中国财险 2328HK 保险 买入 1502 1580 5 93 85 11 134 45 腾讯 700HK 互联网 买入 51800 66000 27 192 175 37 193 10 阿里巴巴 BABAUS 互联网 买入 12148 15550 28 17 14 03 119 53 携程集团 TCOMUS 互联网 买入 6236 7000 12 25 23 03 103 16 绿城服务 2869HK 房地产 买入 419 613 46 155 131 15 114 51 小米集团 1810HK 科技 买入 5415 6591 22 336 259 52 149 00 比亚迪电子 285HK 科技 买入 3270 4322 32 135 105 18 159 23 地平线机器人 9660HK 半导体 买入 737 890 21 205 1365 83 NA 00 韦尔股份 603501CH 半导体 买入 13000 17600 35 306 213 55 192 05 贝克微 2149HK 半导体 买入 6430 6950 8 178 135 NA 195 00 北方华创 002371CH 半导体 买入 42981 51200 19 309 241 60 216 04 Salesforce CRMUS 软件与IT服务 买入 27225 38800 43 241 208 44 112 05 资料来源：彭博、招银国际环球市场预测（截至2025年6月9日） 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置 或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入股价于未来12个月的潜在涨幅超过15 持有股价于未来12个月的潜在变幅在10至15之间 卖出股价于未来12个月的潜在跌幅超过10 未评级招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标 同步大市行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若 落后大市行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址香港中环花园道3号冠君大厦45楼电话85239000888传真85239000800 招银国际环球市场有限公司“招银国际环球市场”为招银国际金融有限公司之全资附属公司招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合I不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年金融推广令“金融服务令”第195条之人士及II属金融服务令第492a至d条高净值公司或非公司社团等之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法经修订规则15a6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBISingaporePteLimited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例