招财日报

2025-09-11 招银国际严宏志19905053625

中国股市：上涨，港股金融、地产与综合行业领涨，医疗保健、原材料与公用事业下跌；南向资金净买入75.66亿港币。A股通信、电子与传媒涨幅居前，电力设备、综合与基础化工跑输。
宏观经济数据：中国8月CPI同比转降0.4%（食品价格下跌），核心CPI增幅持续回升至0.9%；PPI环比转涨，同比降幅收窄至2.9%。在房市疲弱和通缩背景下，货币流动性将延续宽松。发改委将推进重点行业产能治理，整治无序竞争；财长称将持续发力宏观政策。
资金流向：高德宣布推出“扫街榜”打造线下入口，AI需求强劲，台积电8月销售同比增长33.8%。
美股表现：上涨，能源、芯片和公用事业领涨，可选消费、必选消费与医药领跌。甲骨文飙涨36%，带动AI芯片股大涨。诺和诺德全球裁员11%，下调利润预测至4%-10%。
美国通胀数据：PPI意外下跌，8月环比下降0.1%，同比增2.6%低于预期。关税导致企业成本上升，但企业尚未大幅提价，关税向定价传导成为关键。PPI数据为白宫施压美联储和降息提供理由，美债收益率加速回落，美元指数接近两个月新低。

中国经济：通缩延续（CPI转降），政策将进一步发力。反内卷政策抑制供给，4Q消费提振政策可能出台，PPI和CPI增速可能持续回升。
政策预期：预计第四季度将迎来新一轮政策宽松窗口，LPR下调10个基点，RRR下调50个基点，财政政策扩张力度加大。预计2025年CPI增速0.2%，PPI同比增速从上半年-2.8%上升至下半年-1.9%。