申万宏源宏观流动性变局周见第97期会议纪要

政策性金融工具于9月1日官宣落地，首批项目集中于新能源、储能、数字经济等新兴领域，多与民企结合，单项目规模多在1亿元以下，进出口银行为主要投放主体，与过往传统基建主导模式不同。该工具利率低于去年，因年初PSL降息25BP；参与民企可获年化1.5%财政贴息，引导资金流向民营经济与新兴产业。

政策性金融工具有望提振信贷稳定性，或带动四季度及明年一季度投资增速。需跟踪投放速度、政府债发行节奏配合情况。该工具推动逻辑在于利率低于去年，因年初PSL降息25BP；参与民企可获年化1.5%财政贴息，引导资金流向民营经济与新兴产业。

新能源、储能、数字经济等新兴领域是政策性金融工具首批项目集中投放的方向，多与民企结合，单项目规模多在1亿元以下，进出口银行为主要投放主体。该政策引导资金流向民营经济与新兴产业，推动这些领域发展。

9月美联储加息落地，市场加息概率曾升至94%，可参考“加息概率超五成则落地”的经验规则。短期关注油价对通胀与加息预期的影响；年内或再加一次，明年上半年或为政策缓和期，下半年存在重启加息可能。日央行鸽派加息25BP，美国8月零售数据强于预期，核心PCE数据后续将影响10月加息预期。

国内需跟踪政策性金融工具投放速度是否达去年水平、政府债发行放量节奏，以及极端天气对生产生活的后续影响。海外需关注油价波动、美国通胀数据变化，以及10月美联储加息概率的边际变动。这些因素可能对金融市场产生影响。