申万宏源宏观速见系列第28期9月FOMC例会点评与展望

本次美联储9月FOMC例会符合“照章行动”预期，政策基调与市场定价一致以降低冲击，年内仍可能加息一次，明年维持利率不变。会议声明新增“国内支出具有韧性”的描述，通胀描述删除供给冲击和能源价格上涨内容，更显鹰派；经济预测小幅上调年内PCE和核心PCE预期。点阵图显示2027年利率指引中位数与众数出现分歧，多数官员倾向更高利率区间，体现“高利率维持更久”基调。美联储指出当前利率和金融条件仍非限制性，需推高长端利率、股价回调才能达到中性偏紧水平。市场已定价本次加息，会后加息概率抬升至五成，后续需关注油价、权益市场表现对政策的影响。

报告分析短期市场或博弈10月加息，若油价高企、通胀停滞，10月加息概率上升；若金融条件收紧明显，加息概率反降。年内通胀核心变量为油价，油价维持100-110美元区间或加息2-3次，80-90美元区间则加息2次。未来操作可反向市场情绪，当前加息极致定价或难完全落地。

报告指出短期市场关注10月加息博弈，需关注油价、通胀、金融条件变化对加息节奏的影响。年内通胀核心变量为油价，油价区间不同将影响加息次数。未来操作建议反向市场情绪，当前加息极致定价或难完全落地。投资可关注与油价、通胀、金融条件变化相关的领域。

报告提示需关注地缘政治冲突（如俄乌、中东）引发的能源价格波动，将影响政策路径和市场情绪。权益资产、长债利率、美元等金融条件变化，成为美联储判断政策效果和调整加息节奏的依据。关注10月例会前的通胀、就业数据及市场加息定价边际变化。

报告认为市场已定价本次加息，会后加息概率抬升至五成。当前利率和金融条件仍非限制性，需推高长端利率、股价回调才能达到中性偏紧水平。短期市场博弈10月加息，需关注油价、通胀、金融条件变化对加息节奏的影响。当前加息极致定价或难完全落地。